Edgen Crypto·Jan 06 2026, 13:32未审计的2025年上半年财务报表显示，在可能进行首次公开募股（IPO）之际，Telegram表现喜忧参半。尽管收入显著增长，但由于减记其持有的Toncoin（TON）价值，公司转为巨额净亏损。报告还强调了地缘政治风险，5亿美元债券在俄罗斯被冻结。
根据未经审计的财务报表，即时通讯巨头Telegram在2025年上半年实现了8.7亿美元的收入，比去年同期的5.25亿美元增长了65%。该公司正以20亿美元的总收入为目标，寻求在2025年进行首次公开募股（IPO）。然而，这一营收增长被盈利能力上的显著逆转所掩盖。
Telegram在2025年上半年录得超过2.2亿美元的净亏损，与去年上半年的3.34亿美元净利润形成鲜明对比。此次亏损直接归因于公司与加密货币生态系统（特别是其Toncoin（TON）持仓）的深度联系，这导致了重大的财务减记。
造成净亏损的主要原因是Telegram持有的Toncoin强制性减记，此前该代币价值在2025年暴跌了69%。公司的财务状况揭示了其与该代币之间深层而复杂的关系。约三分之一的收入，即3亿美元，来自与TON收益相关的“独家协议”。
为管理其风险敞口，Telegram向投资者披露，截至目前已出售价值超过4.5亿美元的Toncoin。报告发布时，此次出售约占TON总市值46亿美元的10%，表明这是一次大规模清算，对该代币的市场动态构成了压力。
Telegram上市之路因地缘政治和监管压力而进一步复杂化。财务文件显示，由于西方制裁，该公司5亿美元的债券目前被冻结在俄罗斯中央证券存管处，突显了其在该地区面临的风险。该公司一直在资本市场活跃，包括在2025年5月发行了17亿美元的可转换债券，投资者包括贝莱德和阿布扎比的穆巴达拉投资公司。
雪上加霜的是，Telegram首席执行官帕维尔·杜罗夫（Pavel Durov）正因该平台涉嫌未能有效打击犯罪活动而在法国面临正式调查。据报道，该公司已告知债券持有人，在杜罗夫的法律问题得到解决之前，无法推进IPO，这推迟了其上市雄心。
