Edgen Crypto·Dec 05 2025, 12:33美国10年期国债收益率攀升至4.12%，为2020年11月以来的最高水平，为投资者带来了复杂的背景。尽管市场普遍预期美联储将降息，这一情绪受到出人意料的疲软私人就业数据推动，但收益率仍在上升。
'''## 执行摘要
美国10年期国债收益率已升至4.12%，创下自2020年11月以来的新高，这预示着借贷成本的增加。这一走势发生在一个反直觉的市场环境中，即市场对美联储在12月降息的预期依然坚定。货币宽松的预期主要受到近期劳动力市场放缓数据的推动。这种背离导致美元走弱和股市保持韧性，为投资者在相互冲突的经济信号中航行创造了一个复杂的格局。
基准美国政府债券收益率全面走高。10年期国债收益率上涨超过2个基点，达到4.12%。一个基点相当于0.01%。短期债务也受到影响，2年期国债收益率上涨超过2个基点，达到3.51%。30年期国债收益率小幅上涨超过1个基点，达到4.74%。收益率的这种上升（与债券价格呈反向关系）发生在交易员普遍坚信美联储即将下调其政策利率之后。
当前市场显示出不同资产类别之间的显著背离。通常，政府债券收益率上升会通过增加企业借贷成本并为投资提供更有吸引力、风险较低的替代方案来对股票施加下行压力。然而，包括标普500指数和小型股罗素2000指数在内的主要美国股指均出现上涨。这表明投资者优先考虑美联储鸽派转向的可能性，而不是高收益率的直接影响。在货币市场中，根据LSEG数据，美元指数已连续十个交易日下跌，创下自1971年以来最长的连跌纪录，直接反映了市场对近期降息的定价。
市场的焦点仍然完全集中在美联储即将到来的政策决定上。根据CME FedWatch工具，期货市场暗示降息25个基点的可能性接近90%。然而，一些分析师警告不要假定美联储会采取激进行动。Pepperstone高级研究策略师Michael Brown评论了影响美联储的政治动态，指出任何推动“超鸽派大规模降息”的举动都将面临内部阻力。
Brown表示：“除非有连贯的经济论据支持这种政策行动，否则他根本无法获得足够多联邦公开市场委员会（FOMC）成员的投票来支持这一举动。”
投资者正在权衡相互冲突的经济数据。ADP私人就业报告的意外下降（显示减少3.2万名工人，而预期增加4万名）支持了降息以支持经济放缓的理由。相反，ISM服务业PMI小幅上升至52.6%，超出预期，表明服务业具有潜在韧性。这些混合数据使联邦公开市场委员会（FOMC）在准备12月9日至10日的会议时处于微妙境地。市场普遍认为，劳动力前景的疲软将迫使央行放松货币政策，尽管国债收益率持续攀升。 '''