Edgen Crypto·Oct 30 2025, 13:28摩根大通的分析显示，Circle 的 USDC 在链上活动中已超越 Tether 的 USDT。受欧洲 MiCA 框架监管明确性的推动，USDC 的市值飙升 72%，而 USDT 因不合规而被下架。
摩根大通的分析表明，Circle 的 USDC 在链上活动中已超越 Tether 的 USDT，这是稳定币市场的一个重大发展。这一转变主要受对符合不断演进的监管标准的稳定币需求增加的驱动，特别是欧洲的《加密资产市场 (MiCA)》框架。USDC 的市值今年飙升 72% 至 740 亿美元，而 USDT 在同期市值增长 32%。
根据摩根大通的一份报告，Circle 的 USDC 在链上活动方面已明显超越 Tether 的 USDT。这种分歧归因于对提供监管明确性和合规性的稳定币日益增长的偏好。USDC 的市值今年从 480 亿美元增长到 740 亿美元，增长了 72%。相比之下，USDT 的市值增长了 32%。
监管环境，特别是欧洲 MiCA 框架于 2024 年年中实施，一直是一个关键因素。USDC 对这些法规的遵守，加上其透明的储备和定期审计，增强了其对机构投资者的吸引力。相反，USDT 缺乏 MiCA 授权导致其从多个欧洲交易所下架。例如，Crypto.com 宣布将于 1 月 31 日停止对欧洲用户支持 Tether 的 USDT，最终转换截止日期为 3 月 31 日。此前，Coinbase 也因类似的 MiCA 合规要求而在欧洲下架了 USDT。在美国，特朗普支持的 GENIUS 法案也被认为是增强 Circle 监管优势的因素，优先考虑受美国监管的稳定币发行方。
这一转变标志着稳定币市场的成熟，监管合规成为市场领导地位的关键区别因素。对符合 MiCA 标准的稳定币需求增加，表明了向能够驾驭严格监管环境的资产的更广泛趋势。虽然 USDT 的全球供应量从 2023 年 11 月的 891 亿美元飙升至 2025 年 10 月的 1809 亿美元，导致其市场主导地位在此期间从 70% 下降到 59.9%（而 USDC 从 20.5% 上升到 25.3%），但一些数据研究人员，如 Dune 的 Filippo Armani 提出，这种主导地位的下降主要是 USDT 整体供应增长的数学结果，而不是全球需求的直接减少。尽管如此，欧盟等特定地区的监管压力显然影响了主要交易所的可用性和采用率。
摩根大通的调查结果强调了监管框架对稳定币市场动态日益增长的影响。数据研究员 Filippo Armani 提供了另一种观点，他认为虽然 MiCA 的稳定币规则促使主要平台在欧洲限制或下架 USDT，但观察到的 USDT 市场份额下降可能与其整体供应量大幅增加在数学上相关，而不是全球需求萎缩。
USDC 相对于 USDT 的增长轨迹凸显了 Web3 生态系统的一个关键时刻。对监管遵守、透明度和可审计性的强调，很可能成为更广泛机构参与和数字资产主流采用的先决条件。这一趋势可能会加速其他合规稳定币在全球的开发和采用，影响欧洲以外的未来监管蓝图。稳定币发行方的持续竞争和战略定位可能会继续塑造数字经济的金融基础设施，其中合规性在市场可行性和增长中扮演着越来越核心的角色。