10年期美债收益率下跌23个基点，中东停火谈判取得进展

6月2日美国国债收益率下滑，因投资者对中东停火前景抱有期待，逆转了战争推动下借贷成本升至多月高点的部分涨幅。

根据Tradeweb数据，10年期美国国债收益率下跌23个基点至4.44%，此前该收益率在5月中旬曾触及4.67%——自2月底美国与以色列对伊朗开战以来的最高水平。这是三周来基准收益率最大单日跌幅，地区外交信号显示停火谈判取得进展。

"债券市场正在计入实质性的局势降级情景，这将消除自冲突爆发以来一直嵌入长期收益率中的能源价格风险溢价，"汇丰银行首席亚洲经济学家Frederic Neumann表示。"如果达成停火，我们可能会看到收益率曲线大幅反转，避险需求将重新转向风险资产。"

收益率下跌反映了更广泛的避险情绪，这也推动黄金上涨28美元至每盎司2,365美元，而美元指数下跌0.3%至103.8。标普500指数当日上涨0.9%，能源和国防板块表现落后，VIX恐慌指数下跌1.8点至18.4——低于其过去一年的均值21.2。

3月外国持有的美国国债减少1384亿美元，环比下降1.5%，因各国央行调整投资组合以缓冲能源价格冲击。

美国国债最大海外持有国日本将其持有的美国国债减少约470亿美元至1.19万亿美元，根据美国财政部国际资本系统数据。印度出售了76亿美元的美国国债，加拿大减少69亿美元，阿联酋减少58亿美元。英国逆势而行，增持296亿美元至9269亿美元。

高盛在5月27日的报告中指出，这轮抛售与央行历史上的储备管理操作一致，并不代表结构性撤离美元资产。"鉴于海湾战争爆发以来金融波动加剧，以及随之而来的汇率压力（尤其是在亚洲），各国央行持有美国国债减少并不令人意外，"Neumann表示。

尽管近期有所回落，但借贷成本仍处于高位，10年期收益率仍比2月底战前3.95%的水平高出49个基点。

战争驱动的能源价格上涨已渗透到美国政府的融资成本中，布鲁金斯学会预算与税务研究员Jessica Riedl表示，自2021年以来，国家债务服务成本已增长两倍，每年超过1万亿美元。平均抵押贷款利率已升至九个月来的最高水平，而汽车销售则因融资成本上升抑制消费者需求而下滑。

曾在乔治·W·布什总统时期担任白宫经济顾问委员会主席的Glenn Hubbard表示，美国可能不再拥有同样的借贷能力来应对未来的经济危机。"我不认为我们拥有2008年或2020年那样的空间来应对这种情况，"现为哥伦比亚大学商学院教授的Hubbard表示。

上一次10年期收益率单日跌幅超过20个基点是在2025年4月，当时美国和中国同意临时关税休战。随后两周，随着风险偏好回升，标普500指数上涨了3.2%。

如果达成停火，经济学家预计10年期收益率可能随着能源风险溢价消散而跌至4.10%左右，但持续的财政赤字——按现行政策预计十年内将超过每年4万亿美元——可能会限制持续下跌的空间。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。