汇丰发布看好报告，五只 H 股铜矿股仍大跌逾 5%

(P1) 周三，五家在香港上市的大型铜生产商股价下跌逾 5%。尽管汇丰研究（HSBC Research）发布看好报告，重申对该行业主要参与者的“买入”评级，但抛售潮依然猛烈。

(P2) 针对市场对全球需求放缓及资金轮动至其他行业的担忧，汇丰研究团队表示：“我们认为这些担忧被夸大了，并凸显了买入机会。”

(P3) 在这场大跌中，五矿资源 (01208.HK) 暴跌 7.5%，江西铜业 (00358.HK) 下跌 6.1%，中国有色矿业 (01258.HK) 下跌 6.2%。紫金矿业 (02899.HK) 和洛阳钼业 (03993.HK) 也分别下滑 5.5% 和 5.8%。值得注意的是，除江西铜业（评级为“持有”）外，汇丰对其余所有公司均给予了“买入”评级。

(P4) 这种走势的分化凸显了投资者面临的严重冲突：一边是铜在全球能源转型和 AI 基础设施繁荣中的核心地位，另一边则是对近期宏观经济放缓可能削弱工业金属需求的紧迫担忧。

汇丰的报告强调了铜的结构性看涨理由，理由是电气化带来的强劲需求和供应紧缺。该行指出，近期铜价飙升是由供应担忧推动的，包括秘鲁的紧急能源法令以及影响硫磺（铜加工的关键成分）的贸易中断。汇丰认为，铜的战略重要性日益增加，这反映在 COMEX 交易所库存的上升中。

尽管如此，市场仍关注其他不利因素。交易员指出，对央行旨在抑制通胀的政策可能引发全球经济衰退的担忧持续存在。此外，近期对 AI 相关科技股的狂热导致资金从材料板块撤出，使得铜业股票表现滞后于铜金属的强劲价格表现。

汇丰分析师对每家矿商提供了具体的见解。他们将中国有色矿业的目标价调高至 18.6 港元，并将其列为首选股，因其受益于硫酸价格上涨。对于洛阳钼业，该行认为市场对钴出口配额的担忧过度。五矿资源被认为对铜价具有最高的盈利敏感性，而紫金矿业庞大的黄金业务提供了多元化，但也削弱了其作为纯铜标的的风险敞口。江西铜业获得“持有”评级的原因在于长期销售合同限制了其从现货价格飙升中获利的能力。

本文仅供参考，不构成投资建议。