AI 基础设施投资风向生变，四只芯片股向英伟达发起挑战

随着投资者将资本从英伟达转移到更广泛的 AI 硬件公司，一场广泛的市场轮动正在进行，他们押注于 AI 智能体带来的新需求和全球性的内存短缺。

人工智能投资领域正发生根本性转变，正在重塑半导体行业。此前几乎独流向英伟达公司的资本，现在正分散到更广泛的硬件供应商中。这一举动反映出市场的一种押注，即 AI 建设的下一阶段需要更广泛的组件，从而推动了超威半导体（AMD）、英特尔和美光科技等公司的股价大幅飙升。

本周，瑞穗分析师 Jordan Klein 所称的“AI 领军者易位”得到了最明显的体现。虽然英伟达今年以来上涨了约 15%，但其表现被 AMD 和英特尔约 25% 的周涨幅、内存制造商美光 37% 的飙升以及光纤供应商康宁 18% 的上涨所掩盖。这四家公司的价值在今年都增长了一倍以上，其中英特尔以超过 200% 的涨幅领跑。

投资者认为 AI 牛市将长期持续，两大主要催化剂驱动了此次轮动。首先，高带宽内存（HBM）的全球结构性短缺导致价格飙升，直接惠及少数几家生产商。其次，AI 从聊天机器人向更复杂的“AI 智能体”（能够执行复杂任务的自主程序）演进，正在复兴对中央处理器（CPU）的需求，而 AMD 和英特尔是该市场的主要参与者。

内存短缺助推历史性涨势

最强大的动力来自于由美光、三星和 SK 海力士主导的内存市场的结构性短缺。供应紧张使美光成为华尔街最热门的股票之一；本周其市值首次突破 8000 亿美元，过去一年的涨幅超过 750%。美光首席执行官 Sanjay Mehrotra 表示，由于供应问题，关键客户只能获得“其需求量的 50% 至三分之二”。

瑞穗的 Klein 在给客户的报告中写道：“当市场迅速进入实质性短缺状态且定价飙升时，就会发生这种情况。在产能增加速度不够快的情况下，超配历史性的内存上升周期可以获得丰厚利润。”

AI 智能体复兴 CPU 需求

除内存外，AI 智能体（可以执行复杂任务的自主程序）的兴起正带动对 CPU 的极大需求。美银估计，数据中心 CPU 市场规模可能从 2025 年的 270 亿美元增长到 2030 年的 600 亿美元。AMD 最新的季度报告验证了这一趋势，其第二季度约 112 亿美元的营收指引暗示了 46% 的增长。

AMD 首席执行官苏姿丰（Lisa Su）告诉 CNBC：“智能体正有力地推动整个 AI 采用周期的巨大需求，我们很高兴能处于这一进程的中心。”这些业绩促使高盛和伯恩斯坦上调了评级。

在 AI 热潮第一波中基本掉队的英特尔正在上演反扑。据彭博社报道，苹果公司正与这家芯片制造商谈判，为其美国设备生产处理器，随后《华尔街日报》也证实了这一消息，受此提振，英特尔股价飙升。

投资者启示

虽然 AI 基础设施的投资逻辑正在扩大，但一些分析师认为这与 20 世纪 90 年代末的互联网泡沫有相似之处。BTIG 分析师 Jonathan Krinksy 警告称，半导体板块的涨幅与 1999 年相似，今年上涨了 66% 的费城半导体指数可能面临 25% 至 30% 的回调。对于投资者而言，这种轮动既提供了捕捉 AI 建设下一阶段增长的机会，也带来了进入过热市场的风险。

本文仅供参考，不构成投资建议。