AI赢家指数大跌5.6%，板块抛售加剧

AI赢家指数7月2日大跌5.63%，报405.59点，本周累计跌幅扩大至4.17%，人工智能相关板块遭遇广泛抛售。跌势主要集中在硬件和半导体个股，而以软件为核心的AI公司则展现出相对韧性。该指数当日创下数周来最大单日跌幅，成交量显著放大，投资者纷纷锁定数月上涨行情带来的收益。

Piper Sandler对戴尔科技维持"增持"评级，目标价497美元，随后GF证券于6月25日下调了该股评级，称其AI基础设施领域地位强劲。瑞穗维持"跑赢大盘"评级，目标价300美元；花旗给予"买入"评级，目标价235美元。GF证券下调评级导致戴尔股价当日下跌逾9%，成为标普500指数中跌幅最大的个股之一。尽管出现回调，但覆盖戴尔的25位分析师均给予其"适度买入"的一致评级，平均目标价为487.18美元，意味着较当前水平约有22%的上行空间。

AI软件先驱指数仅微跌0.03%，报109.97点，本周累计上涨4.70%，凸显出硬件与软件板块之间的分化。AI板块的抛售行情波及全球市场，韩国股市因AI担忧情绪暴跌8%，芯片制造商领跌。作为AI基础设施需求的风向标，戴尔科技在过去52周内累计飙升逾260%，年内涨幅接近240%。该公司转型为领先的AI基础设施供应商一直是关键驱动力，其AI服务器业务上季度同比增长757%至161亿美元。

此次回调引发市场疑问：AI交易是否正进入盘整阶段。AI基础设施支出依然强劲——戴尔预计全年AI服务器收入将达到600亿美元，该公司与英伟达合作的"Dell AI Factory"项目持续推动部署。但估值已超越盈利增长，戴尔远期市盈率为24.33倍，大致与板块的23.72倍持平。该板块的下一个重大考验将于本月晚些时候到来，届时科技公司将公布季度业绩，这将决定AI需求能否支撑当前的估值倍数。戴尔定于8月27日发布财报，分析师预计本季度每股收益为4.63美元，同比增长120.48%。

硬件与软件板块分化加剧

7月2日的交易凸显出AI板块内部日益扩大的分歧。过去一年领涨AI行情的硬件个股成为抛售重灾区，投资者纷纷锁定利润。相比之下，以软件为核心的AI公司表现更为坚挺，AI软件先驱指数本周累计上涨4.70%，而更广泛的AI指数则录得下跌。这种分化表明，投资者正变得更加挑剔，青睐具有经常性收入模式的公司，而非那些随着供应赶上需求而面临利润率下行压力的硬件概念股。戴尔新款PowerEdge XE8812服务器搭载英伟达Vera Rubin NVL4平台，每个机架可扩展至144颗GPU，代表了推动AI基础设施繁荣的高端硬件水准。

估值与未来路径

随着AI赢家指数本周累计下跌4.17%，交易员正关注技术支撑位和即将到来的财报季以寻找方向。本轮抛售由估值担忧驱动，而非基本面恶化——AI基础设施支出持续加速，戴尔、英伟达及其他关键参与者的订单簿表现强劲。戴尔近期与美国国防部签订了一份为期五年、价值97亿美元的软件和云订阅合同，凸显其政府业务的广度。根据Barchart数据，华尔街对戴尔的最高目标价为700美元，意味着未来12个月潜在涨幅达75.2%，表明即使板块正经历短期回调，AI基础设施的看涨逻辑依然成立。

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