亚马逊一个月内跌13%：2000亿美元资本支出令投资者不安

亚马逊公司（Amazon.com Inc.）股价过去一个月下跌13%，投资者在其2000亿美元既定资本支出计划与消费需求担忧之间进行权衡，推动该股进入回调区间。

根据市场数据，此次下跌将亚马逊的市盈率推低至28倍，低于标普500指数32倍的平均水平，并较该股此前多年所享有的50倍以上的估值倍数出现大幅折让。在此期间，该股成为「科技七巨头」中表现最差的个股，市场质疑这家电商与云计算巨头的巨额基础设施投资能否带来足够的资本回报率。

2026年第一季度，净销售额同比增长17%，较上年同期9%的增速有所加快。净利润达到300亿美元，同比增长77%，但其中近160亿美元来自投资相关收益。经营利润增长29%。AWS净销售额增长28%，几乎是Grand View Research预测的云市场到2030年16%年复合增长率的两倍。在线销售额同比增长12%，表明亚马逊已找到绕过更广泛消费放缓的方法——这一放缓此前一直令关注家庭支出模式的分析师感到担忧。

亚马逊2.6万亿美元的市值意味着，股价要翻倍必须再创造2.6万亿美元的价值，这一规模自然会压缩与较小竞争对手相比的回报率。尽管如此，凭借两位数的销售增长和低于市场的市盈率，对于那些能忽略短期资本支出周期的投资者而言，该股可能提供买入机会。

亚马逊2000亿美元的资本支出承诺是整个行业趋势的一部分。根据公司申报文件，Alphabet Inc.、Meta Platforms Inc.、微软公司（Microsoft Corp.）和亚马逊2026年的合计支出预计高达7250亿美元——这一数字超过了瑞士或土耳其的国内生产总值。Alphabet首席财务官Anat Ashkenazi在该公司分析师电话会议上表示，这些投资「正带来强劲增长，Google Cloud创纪录的收入和积压订单增长就是证明」。微软首席财务官Amy Hood表示，公司预计2026日历年将在资本支出上投入约1900亿美元，其中包括约250亿美元来自存储芯片组件定价上涨。

该公司持有1430亿美元流动性，为支出周期提供缓冲。分析师指出，任何超大规模云服务商将远期资本支出指引削减超过10%，都将直接给包括英伟达公司和博通公司在内的半导体供应商带来压力——这些公司占据了大部分支出。Vanguard信息科技ETF单周下跌5%，半导体板块回调，反映出市场对人工智能基础设施投资力度的审视日益加深。英伟达近4.7万亿美元的市值现已超过苹果公司约4.2万亿美元的市值，而微软今年迄今已下跌23%。

此次下跌考验亚马逊估值底部是否已经触及。该股目前交易在28倍市盈率——相对更广泛市场存在折价——下一个催化剂将是2026年第二季度财报。届时投资者将关注AWS增速能否继续加快，以及消费支出环境是否出现企稳信号。

本文仅供参考，不构成投资建议。