亚马逊落后"美股七巨头"：五年仅涨33%，该买入还是等待？

亚马逊公司是过去五年"美股七巨头"中表现最差的股票，仅上涨33%，投资者正在权衡两千亿美元基础设施押注与CEO关于亚马逊云服务（AWS）将成长为年营收六千亿美元业务的预测。

"市场正在对资本支出端的执行风险进行定价，同时低估了AWS的增长轨迹，"Edgen美国股票分析师Sarah Lin表示。"亚马逊电商利润率与AWS盈利能力之间的分化构成了一道估值难题，在支出周期带来可见回报之前，这道难题无法解开。"

亚马逊第一季度的业绩反映了这一张力。公司实现总营收1815亿美元，其中电商贡献1439亿美元，而电商支出为1342.4亿美元——利润率仅为6.7%。相比之下，AWS实现销售额375.8亿美元，同比增长28.4%，运营利润达141.6亿美元，利润率达37.6%。

云计算部门是亚马逊增长叙事的核心。据Grand View Research估计，今年全球云市场规模为1.1万亿美元，高于2025年的9430亿美元，预计到2033年将达3.35万亿美元，年复合增长率为16%。首席执行官安迪·贾西表示，AWS年销售额将在十年内达到六千亿美元，这意味着该部门需要将目前的年化营收规模扩大约四倍。

这一雄心壮志需要付出代价。亚马逊2025年资本支出为1318亿美元，今年计划投资两千亿美元，其中大部分投向AI基础设施，包括英伟达公司的图形处理器和数据中心建设。这场支出狂潮令投资者感到不安，他们质疑在硬件过时之前——英伟达GPU产品线每18至24个月更新一代——这些投资能否带来回报。

据Money Morning数据，仅6月23日一天，该股便下跌4.75%，原因是超大规模云服务商的支出受到更严格的审视。按相对表现计算，亚马逊股价报234.27美元，远低于"美股七巨头"中的同业。英伟达公司6月24日收于创纪录的154.31美元，市值推升至4.84万亿美元；特斯拉公司当周下跌7.4%；Meta Platforms公司下跌5.4%。

云计算机遇真实存在，但回报的时间节点仍不确定。亚马逊两千亿美元的资本支出计划需要多年才能产生回报，而在此期间，贡献大部分营收的电商业务利润率极其微薄。对投资者而言，问题在于贾西的六千亿美元AWS预测是一个切实可行的目标，还是一个市场耐心难以等待的远景。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。