Arm与AMD正面交锋：芯片指数在AI竞赛中飙升246%

Arm Holdings和Advanced Micro Devices均在5月初的24小时内相继发布了财报，让投资者得以一览两家芯片设计公司在AI数据中心支出领域的竞争态势。过去14个月，费城半导体指数已飙升246%。

"AI狂潮已将半导体推至此前仅出现过一次的水平，"Creative Planning首席市场策略师Charlie Bilello表示。"历史不会重演，但极端情况往往有相似之处。"

Arm将其Neoverse计算子系统（一种面向数据中心处理器的芯片设计蓝图）定位为x86架构的能效替代方案，已赢得包括亚马逊云服务（AWS）和微软在内的云服务提供商的设计订单。AMD则专注于其Instinct GPU系列和EPYC服务器处理器，将其定位为英伟达数据中心产品的直接竞争对手。两家公司均通过台积电（全球先进AI处理器的主导代工厂）制造芯片。

这场竞争具有重大的投资影响。甲骨文报告其剩余履约义务达到6380亿美元，高于一年前的1380亿美元，显示出对AI基础设施的持续需求。仅甲骨文一家在2026财年的资本支出就达到557亿美元，同比增长162%。哪种芯片架构能够赢得这笔支出，将决定Arm、AMD及其各自供应链合作伙伴的收入增长轨迹。

Arm的授权模式 vs AMD的直接销售

Arm通过授权其架构并从包括英伟达、亚马逊和Ampere Computing在内的合作伙伴销售的芯片中收取版税来获得收入。AMD则直接向数据中心运营商销售成品处理器和GPU。这种结构性差异意味着Arm受益于多个客户的广泛采用，而AMD则从每个设计订单中获得更高收入，但承担更多的执行风险。

随着数据中心电力成本上升，Arm的能效架构日益具有吸引力。运行AI推理工作负载（即运行已训练AI模型的过程）的云服务提供商已采用亚马逊Graviton系列和Ampere Computing的基于Arm的处理器，以降低电力消耗。AMD基于x86架构的EPYC服务器芯片在传统数据中心工作负载中直接与英特尔至强处理器竞争，而其Instinct GPU则瞄准AI训练和推理。

英伟达因素笼罩二者

两家公司均面临英伟达的竞争，后者据估计占据AI数据中心GPU市场80%以上的份额。英伟达于6月举行年度股东大会，并继续向生物医学研究等相邻领域拓展，推出了BioNeMo Agent工具包，为AI代理执行科学工作提供支持。

AMD将其Instinct MI系列GPU定位为英伟达H100和Blackwell处理器的低成本替代方案，瞄准对价格敏感的云客户。亚马逊Graviton和Ampere的基于Arm的处理器在云推理工作负载中已获得市场份额，因为在这些场景中，能效比原始计算性能更为重要。

6月，OpenAI和博通宣布推出其首款定制AI芯片"Jalapeño"，专为推理设计，竞争态势进一步升级。此举直接挑战英伟达的主导地位，表明超大规模云服务商越来越愿意开发定制芯片，而非依赖商业芯片供应商。

对于投资者而言，关键问题是哪家公司能够在英伟达根深蒂固的地位面前夺取市场份额。Arm的估值溢价反映了其来自多家芯片制造商的版税收入流，而AMD的估值则取决于其在GPU市场夺取份额的能力。两家公司均面临AI支出增长放缓的风险——如果超大规模云服务商在经历一轮激进的扩张后收紧资本预算的话。

更广泛的半导体市场已显示出波动迹象。费城半导体指数在最近一个交易日的午盘交易中下跌超过1%，对AI支出和借贷成本上升的担忧重新浮出水面。包括美光、SanDisk和希捷在内的存储芯片制造商股价承压，尽管美光以415亿美元营收和每股25.11美元的盈利超出市场预期。

本文仅供参考，不构成投资建议。