银行遏制对冲基金杠杆押注芯片股，掉期融资成本逼近15%

包括花旗集团、摩根大通和高盛在内的华尔街大型银行，已将针对SK海力士和三星电子进行押注的对冲基金掉期融资成本提高至最高15%，而5月初这一成本约为5%。据知情人士透露。

限制措施不仅限于定价。消息人士称，摩根士丹利已停止接受这两只韩国股票的新掉期交易，部分二线银行在过去两周也暂停了新的订单。美国银行、法国巴黎银行和瑞银集团也相继进行了调整。这些措施同样适用于台积电。

SK海力士和三星电子的掉期融资报价已被提高至担保隔夜融资利率加300个基点至11%之间。按SOFR约3.6%计算，新利率意味着实际成本接近15%。而5月初，这些利率为SOFR加100至200个基点——约4.6%至5.6%。

高盛分析师认为，这一收紧反映出KOSPI指数中这些股票的过度集中。据估算，自去年10月下旬以来，单一持仓限制已触发约690亿美元的被动抛售。三星和SK海力士合计占KOSPI总市值约50%，远超适用于大多数基金的单一股票上限。

杠杆挤压

此举正值韩国股市经历有史以来最大规模的外资流出。瑞银报告显示，2026年上半年净外资流出达约700亿美元，远超2020年疫情期间约200亿美元的规模。在6月初韩国股市暴跌期间，个人投资者累计强制平仓金额约达3000亿韩元。

另一个放大风险的因素是高杠杆ETF的快速扩张。5月底，韩国市场推出了16只与三星电子和SK海力士挂钩的双倍杠杆ETF，上市首日总资产约达28亿美元。高盛指出，此类产品的每日再平衡机制可能放大市场波动。

尽管融资收紧，半导体股票在6月12日仍继续上涨。SK海力士上涨4.33%至219.2万韩元，三星上涨8.03%至32.3万韩元。在香港，XL2CSOPHYNIX杠杆产品上涨6.51%，XL2CSOPSMSN产品飙升14.59%。消息传出后，KOSPI指数涨幅从8.6%收窄至4.6%。

知情人士称，银行的这些举措是一种预防性降温措施，针对的是过度集中的头寸结构，而非对半导体基本面的看空。全球AI投资和韩国半导体出口依然强劲。但随着融资成本逼近15%，持有杠杆多头头寸的对冲基金面临选择：要么支付更高成本，要么平仓离场。

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