伯恩斯坦：三大预测市场平台整合，并购浪潮将起

预测市场运营商正将交易基础设施内部化，伯恩斯坦分析师表示，这一转变可能触发加密货币平台、体育博彩公司和经纪商之间的并购浪潮。

三大主流消费级平台已合并了预测市场栈的前端与后端，伯恩斯坦表示，这种融合可能推动加密货币交易所、体育博彩公司和经纪商之间出现一波收购浪潮。

"所有重要的消费级平台都已将预测市场栈的前端与后端合二为一，"伯恩斯坦分析师在周一的一份研究报告中写道。这种融合将历史上处于不同行业的业务置于同一个竞争格局之中。

Robinhood正在通过其与Susquehanna共同拥有的交易所Rothera路由主要的世界杯合约。DraftKings推出了DKeX，将交易量从CME和Crypto.com的基础设施上转移出去。Coinbase收购了The Clearing Company，并在全美50个州推出了自己的赛事合约。拥有基础设施使平台能够保留此前流向外部合作伙伴的费用，这使得收购成为获取分销渠道、牌照或补齐栈中缺失环节的更快捷途径。

同样的融合在强化整合理由的同时，也可能因模糊金融交易与博彩之间的监管界限而面临更严格的州和联邦审查。明尼苏达州实施了CFTC所称的首个针对预测市场的全面禁令，而伊利诺伊州则通过立法，要求平台在提供体育赛事合约前必须获得州牌照。Kalshi对这两项限制均提出挑战，辩称受联邦监管的交易所应属于CFTC的专属管辖范围。

监管冲突可能制约交易撮合

伯恩斯坦表示，监管审查依然是预测市场领域更大规模整合的主要障碍之一。分析师指出，虽然将加密货币平台与经纪商、体育博彩公司和交易所相结合可能改善利润率并减少对外部合作伙伴的依赖，但此类交易可能招致反垄断审查，并加剧关于体育赛事合约应被监管为金融衍生品还是博彩产品的争议。

日益增长的阻力表明，整合可能在商业上具有合理性，但在监管机构及法院明确联邦衍生品监管的边界以及州博彩权限的起点之前，仍难以付诸实施。对于像Polymarket这样的原生加密货币平台——其约60%的世界杯投注者是首次使用加密货币的用户——这些管辖权争夺战的结果将决定预测市场是继续成为加密货币采用的增长渠道，还是面临日益加剧的州级限制。

伯恩斯坦所描述的并购浪潮将重塑一个本就正在快速变化的行业。据Architect Partners的数据，今年以来，加密货币领域的并购交易已达144宗，总价值118亿美元，银行、支付公司和交易所纷纷争相建立受监管的数字资产业务。随着加密货币交易所、体育博彩公司和传统经纪商之间的界限持续模糊，预测市场平台在这类活动中的占比正在不断扩大。

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