国际清算银行警告：万亿美元AI投资狂潮或引发股市暴跌

国际清算银行（BIS）周日警告称，由超大规模企业逾一万亿美元支出及杠杆率上升支撑的人工智能投资热潮，可能引发股市暴跌，进而波及整个经济领域。

"鉴于AI企业杠杆率不断攀升及其在信贷市场中的影响力持续扩大，AI乐观情绪的逆转同样可能带来重大的金融后果，"BIS在周日发布的年度经济报告中表示。

这家总部位于巴塞尔的机构指出，五大超大规模企业预计将在2025至2026年间在AI相关资本支出上投入超过一万亿美元，其承诺规模已超过盈利水平。根据TradingEconomics的数据，美国5月通胀率升至4.2%，创三年新高，进一步加剧了风险。BIS称，如果央行收紧政策以遏制物价压力，可能引发"在长期过度冒险之后资产价格的大幅回调"，并可能触发"破坏性的宏观金融反馈循环"。

这一警告发出之际，AI企业的股票估值已达到BIS所称的"高位"，并引发与上世纪90年代末的互联网泡沫及20年代末的电气化热潮的对比。报告称："如果通胀大幅上升或AI主导的投资走向破灭，现有的金融脆弱性可能放大宏观经济后果。"

BIS的担忧不仅限于股票市场。AI的建设还催生了分析师所称的循环融资结构——初创企业从购买其服务的同一批超大规模企业那里筹集资金，形成一种自我指涉的循环，一旦市场情绪转变，这种循环可能迅速瓦解。

LVRG Research总监Nick Ruck表示，BIS将AI投资激增视为系统性风险的潜在引爆点是正确的，"因为融资依赖于巨额债务和高杠杆的非银行结构，这些结构可能迅速瓦解，并将这一循环放大为一场危机。"

"当前的宏观经济环境已经因通胀、创纪录的国债以及受扰乱的商品市场而脆弱不堪，因此AI资本堆栈的崩盘可能会给本已吃紧的全球经济带来冲击波，"Ruck说道。

"芯片通胀"加剧风险

AI行业也可能成为自身成功的牺牲品。半导体和存储芯片价格飙升——摩根士丹利分析师称之为"芯片通胀"——正推高从智能手机到笔记本电脑等各种设备的成本。苹果周四表示，由于存储芯片成本飙升，将把大量产品价格上调18%至近33%。贝莱德在3月报告称，半导体价格飙升"正在对全球商品通胀构成上行风险"。

BIS还在报告中就稳定币发出警告，认为它们有可能分裂全球货币体系，并削弱主权货币控制，尤其是在美元挂钩代币加速去美元化的新兴经济体中。

BIS表示，尽管经历了接连冲击，但2025年的全球经济仍展现出"令人意外的韧性"，部分得益于AI投资的推动。然而，到2026年，"危险已经加剧"，对持续通胀、金融脆弱性以及财政状况疲软的担忧进一步加大了风险。

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