比特币矿工压力触及2026年峰值 500亿美元资金缺口浮现

比特币矿工正面临自2022年以来最严峻的考验——500亿美元的资金缺口加上不断下跌的哈希价格，让夹在两大产业之间的运营商备受挤压。

VanEck本周发布的一份报告显示，比特币矿工当前承受的压力水平堪比2022年熊市，约500亿美元的短期资金缺口可能引发全行业的投降潮。

VanEck投资分析师Griffin MacMaster及数字资产研究主管Matthew Sigel表示："执行而非签约，将成为下一个溢价能力的关键。"他们指出，目前已交付的AI和高性能计算租赁产能仅约25%。

该资产管理公司估计，若现有开发计划全部推进，长期资金需求可能高达2210亿美元。据CoinGecko数据，截至6月16日，比特币交易价约67000美元，已从此前多个月低点反弹。渣打银行此前将59000美元视为底部，并预测年底目标价为100000美元。Galaxy Digital的底部指标评分卡显示，截至6月8日，13项条件中仅4项完全满足，7项未满足，其基础情境底部预估在40000至46000美元之间。NYDIG则认为，这轮回调具备周期性低点的许多特征，但缺乏以往底部所伴随的彻底投降。

VanEck警告，错过建设里程碑的公司可能面临投资者"结构性降级"，因为市场焦点正从合约公告转向企业能否按时按预算融资、建设和运营数据中心的能力。

AI转型遭遇瓶颈

矿业向AI基础设施供应商的转型始于2024年减半事件严重压缩挖矿盈利能力之后。Core Scientific与AI初创公司CoreWeave签署了数十亿美元的托管协议，TeraWulf、Hut 8、Iren和Cipher Mining都宣布了向AI客户租赁电力和数据中心容量的计划。Marathon Digital、Riot Platforms和CleanSpark则采取混合战略，在维持比特币挖矿的同时探索AI业务。

这一转型推动了一些加密板块中最大的个股行情。市场数据显示，Riot Platforms年初至今上涨约94%，Cipher Mining同期上涨62%。然而VanEck认为，估值仍然难以判断，因为投资者试图为这些夹在日渐萎缩的挖矿业务与尚未产生可观现金流的AI业务之间的企业定价。

公开上市公司目前持有超过120万枚比特币，约占比特币总供应量的近6%。截至6月16日，Strategy持有846842枚BTC，是全球最大的单一公开持有者。Mita TechTalks引用的数据显示，即便比特币是2025年表现最差的主要资产，企业国库采用率仍增长了73%。

接下来走向何方

Bitwise首席投资官Matt Hougan表示，对于长期投资者而言，比特币是否已触底是个错误的问题。"我们都在问底部是否已经到来，但真正重要的是顶部是否已经出现，"他在6月16日致客户的备忘录中写道，并指出不断上升的政府债务、通胀对冲需求以及不断扩大的机构准入渠道是依然稳固的驱动因素。

VanEck认为，HIVE、Bitdeer、Keel和Iren如果能够获得更多AI合约，具备上行潜力；而Marathon Digital、CleanSpark和Riot Platforms仍与比特币价格表现密切相关。该机构预计，估值将取决于可用电力规模和租户质量，并偏好拥有投资级超大规模客户的矿企。

高盛预测，随着AI基础设施建设的加速，美国数据中心电力需求将在2027年达到66吉瓦，较2025年水平翻番以上。比特币矿工和AI超大规模客户如今正在同一变电站、同一时间线上竞购同一兆瓦电力——而那些掌控廉价、可靠电力的公司，正身处两大产业的交汇中心。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。