比特币矿工面临连续五个月低于成本交易，收入下滑26%

比特币已连续五个月低于平均挖矿生产成本交易，导致5月矿工收入同比下降26%，至约11.2亿美元。

VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel在该公司6月中旬发布的ChainCheck报告中表示："余额缓慢流失与收入持续处于近期区间低位的组合，凸显出矿工为何依赖BTC出售和AI/HPC多元化策略来支撑现金流。"

据VanEck数据，BTC的30日移动均价跌至约70,321美元，环比下降10.3%，同期美国现货ETF产品累计流出50亿美元，过去22个交易日中有19个交易日呈现净流出。已实现亏损环比飙升78%至7.14亿美元，而已实现利润暴跌57%至1.94亿美元，推动已实现盈亏比降至0.27——这一水平在历史上往往对应投降而非获利了结。链上矿工总余额已进一步降至约178万枚BTC，处于2023年以来区间的第37百分位。VanEck数据显示，日均矿工收入仅处于过去12个月的第17百分位。

持续的低于成本交易环境有可能触发一波矿工投降潮，矿工被迫出售BTC储备或彻底关闭，从而降低网络算力，并可能带来额外的下行抛压。据VanEck数据，Marathon Digital在6月16日以6600万美元购买了1000枚BTC，此前第一季度以均价70,100美元出售了20,880枚BTC；与此同时，包括IREN和TeraWulf在内的矿商正在转向AI和高性能计算以支撑现金流。IREN已与戴尔签署16亿美元采购协议，采购Blackwell系统用于其34亿美元AI云托管合同，目标于2027年初投产。

期权市场转向防御，看跌期权溢价飙升

过去30天，期权市场急剧转向防御态势。据VanEck引用的Glassnode数据，看跌期权溢价支付环比飙升46%至4.413亿美元，而看涨期权溢价下降34%至3.213亿美元，看涨/看跌期权溢价比从1.61骤降至0.73——处于历史第10百分位。Laevitas数据显示，在Deribit上，交易者大量增持短期看跌期权，覆盖6月22日至7月31日到期，其中包括540份7月10日到期的5.5万美元看跌期权和314份7月31日到期的5.2万美元看跌期权。总未平仓合约环比小幅下降3.4%至342亿美元，仍处于历史第84百分位。

Strategy优先股暴跌加剧市场压力

最大公开上市比特币持有者Strategy面临日益复杂的局面，其优先股STRC跌至远低于面值100美元的历史低点。Arca首席投资官Jeff Dorman在X上表示："要么出售大量BTC和MSTR来帮助STRC回到接近面值的水平，至少为自己争取一些时间；要么继续看着资本结构的每一个部分因为你们制造的不确定性而崩盘。"

截至发稿时，BTC交投于约62,400美元，自UTC午夜以来下跌0.8%，此前本周初曾触及约67,000美元的高点。VanEck数据显示，盈利供应占比从64%降至54%，远低于约81%的四年均值；而亏损持有供应占比接近四年高位，处于第95百分位。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。