加拿大央行调查：44%企业预期通胀超3%，油价回落

加拿大企业通胀预期在第二季度飙升，但这一跳涨主要反映的是能源成本担忧——随着美伊停火推动原油价格大幅下跌，这些担忧目前已有所消退。

加拿大央行周一发布的季度商业前景调查显示，44%的企业现在预计未来两年通胀率将超过3%，是第一季度11%的四倍。加拿大央行表示，这一跃升主要集中在非劳动力投入成本和销售价格的预期上，相关预期已升至2023年初以来的最高水平。

"这些调查需要比往常更谨慎地解读，重点应放在识别在当前环境下仍然有效的信号上，"Desjardins Securities经济学家Tiago Figueiredo表示。大部分受访反馈是在5月1日至21日期间通过电话和视频访谈收集的，当时美伊尚未达成允许油轮恢复通行霍尔木兹海峡的协议。

调查期间，原油均价约为每桶90美元。到了周一，在华盛顿与德黑兰于6月14日达成临时协议后，基准油价已跌至接近60美元的水平。加拿大央行表示，一项对企业高管进行的后续调查显示，停火后通胀预期有所下降。

这一数据为7月15日加拿大央行下一次利率决议前的决策者提供了复杂的参考图景。行长蒂夫·麦克勒姆在6月下旬表示，中东休战消除了部分通胀上行风险。货币市场和经济学家的预期是，加拿大央行将把基准利率维持在2.25%，至少持续到2026年底。加拿大5月年通胀率加速至3.2%，创两年新高，但麦克勒姆表示，几乎没有证据表明能源成本上涨已传导至其他商品和服务。

商业情绪趋软，贸易担忧缓解

加拿大央行的商业前景指标——一项衡量当前经济条件下前景的综合指标——在第二季度降至-0.39，低于第一季度的-0.35，为三个季度以来首次下降。该读数仍远高于一年前录得的-2.41，当时加拿大与美国的贸易紧张局势处于顶峰。

调查显示，计划或正在为未来12个月加拿大经济衰退做准备的企业比例从9%上升至17%。销售前景略有软化，反映出与燃油相关成本上升导致的商业和消费者支出放缓。就业意愿减弱，企业继续报告产能闲置。

与贸易相关的不确定性虽然仍然存在，但已从去年占据主导的最坏情况中有所缓解。调查指出，因贸易政策变化而推迟订单的美国客户数量减少。投资意愿与上一季度相比基本保持不变，仍处于较高水平，主要受国内需求和常规维护驱动。

政策影响与未来路径

加拿大央行从本季度起引入两项与商业活动和价格行为相关的新指标，旨在加深对经济冲击性质的理解。活动指标下降，主要反映了疲软的销售前景；而价格指标上升，则是因为对通胀上升以及投入品和销售价格增长走强的预期。

加拿大央行上一次面临类似的短期通胀担忧与增长放缓之间的分化是在2023年初，当时央行连续数月维持利率不变，最终因核心通胀持续顽固而恢复加息。央行最近一次议息会议纪要显示，决策者既不想对能源价格飙升反应过度，也不愿对可能加速通胀回升的任何溢出效应反应迟缓。

就目前而言，原油价格从5月调查期间暴跌的事实表明，通胀预期数据可能已经过时。"这份报告中关于经济增长——尤其是通胀——的某些担忧，应该已经成为过去时了，"BMO Capital Markets经济学家Robert Kavcic表示。加拿大经济在4月出现反弹，第二季度年化增长率有望超过2%，为连续两个季度萎缩后带来一定缓解。

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