美银将英伟达目标价上调至 350 美元，因“史无前例”的代理式 AI 浪潮

美国银行将英伟达公司的目标价从 320 美元上调至 350 美元，理由是受从简单聊天机器人向更复杂的代理式 AI 应用转变的推动，半导体领域出现了“史无前例的需求浪潮”。这一预期意味着该股较目前约 223 美元的价格有 57% 的上涨空间。

美国银行分析师维韦克·阿里亚在 CNBC 的节目中表示：“由于生成式 AI 的影响，我们正在目睹半导体领域出现这种史无前例的需求浪潮。原本简单的聊天机器人现在已经进入了下一个阶段，即代理式应用。这些是多步骤的自主应用。”

此次上调是在英伟达发布创纪录的第一季度财报之后做出的，财报显示其营收同比增长 85% 至 816 亿美元，超过市场普遍预期逾 25 亿美元。仅数据中心营收就达到了 752 亿美元，同比增长 92%，反映出云供应商和企业的巨额投资。为了彰显其财务实力，英伟达还将季度股息提高了近 25 倍，达到每股 0.25 美元。

阿里亚的观点将 AI 交易重新定义为计算需求的结构性转变，暗示即使在英伟达市值突破 5.5 万亿美元之际，这一涨势仍具有持久动力。该银行目前模拟到 2030 年 AI 总市场规模将超过 3 万亿美元，而英伟达有望占据关键加速器市场近 80% 的份额。

代理式 AI 论点

看涨情景的核心是从回答单一问题的聊天机器人向能够执行复杂多步骤任务的 AI 代理转变。正如英伟达首席执行官黄仁勋在最近的财报电话会议上指出的那样：“代理式 AI 已经到来，它正在从事生产性工作，产生真实价值并迅速扩张。”代理采取的每一步都会消耗 GPU 驱动的 Token，从而导致计算需求呈指数级增长。

这种动态正在基础设施投资与企业增长之间建立直接联系，迫使企业在数据中心上投入巨资，否则将面临落后的风险。英伟达的资产负债表反映了这一需求，该公司拥有 1190 亿美元的供应相关承诺和 1450 亿美元的客户采购承诺。

拆解 350 美元目标价

美国银行的估值并非依赖于市盈率扩张。相反，它取决于纯粹的盈利增长，阿里亚预测增长率可能达到 50% 到 60%。该银行将 2027 财年的每股收益预期上调了 9% 至 9.09 美元，并将 2028 财年的预期上调了 15% 至 13.27 美元。按照约 24 倍的远期市盈率计算，这一论据建立在英伟达延续当前轨迹的基础之上。

该银行还强调了英伟达 Vera CPU 带来的 2000 亿美元新市场机会，这些处理器专为 AI 代理设计。英伟达表示，仅今年一年就有望实现近 200 亿美元的 CPU 营收。

供应紧缺蔓延

对英伟达芯片的强劲需求正在拉动整个半导体生态系统。超微半导体（AMD）的股价今年以来已上涨 109%，其自身 AI 加速器的势头强劲。博通（AVGO）报告 AI 半导体营收为 84 亿美元，同比增长 106%，并预计下季度将达到 107 亿美元。甚至像泛林集团（LRCX）这样的设备制造商，在供应限制令整个材料清单受益的背景下，营收也创下了纪录。

英特尔公司同样在上涨，今年以来涨幅达 204%，得益于其代工业务的转型。虽然阿里亚认为英特尔在工艺技术上赶上台积电仍需两到四年时间，但其 Xeon 6 CPU 最近赢得英伟达 DGX Rubin 系统的设计订单，展示了一条潜在的进取之路。

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