巴西央行将Selic利率下调至14.25%，通胀依旧高企

巴西央行周三连续第三次会议下调其基准Selic利率，在通胀加速和财政赤字扩大的背景下继续推进宽松政策。

货币政策委员会（Copom）将Selic利率下调25个基点至14.25%，符合彭博对30位经济学家调查的共识预期。其中三位受访者此前预期按兵不动。这一决定延续了始于4月底的降息周期——此前利率在15%的水平维持了九个月——并且与美联储在新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）领导下维持利率不变的决定同日公布。

"全球环境仍存在不确定性，原因是中东武装冲突结束协议的条款缺乏明确定义，以及这些冲突截至目前已实现的影响所带来的后果，改变了全球金融状况，"Copom在声明中表示。

该委员会未就未来利率路径给出明确指引，这一鸽派信号被高盛经济学家阿尔贝托·拉莫斯（Alberto Ramos）视为为进一步宽松敞开大门。"他们本可以给出更强硬的指引，提高进一步降息的门槛，但他们没有这么说，"拉莫斯表示。

此次降息之际，消费者价格在截至5月的12个月内上涨了4.72%，高于4月的4.39%，远高于央行3%的目标（浮动区间为1.5个百分点）。接受巴西央行每周调查的分析师预计，2026年全年通胀率为5.3%。根据同一项调查，Selic利率预计年底为13.75%，这意味着在剩余会议上还有50个基点的降息空间。

财政与外部逆风使路径复杂化

政府的财政状况增加了风险。根据央行数据，4月巴西利亚的预算赤字占GDP的9.4%，公共债务达到产出的80.4%。在10月大选前，支出可能会保持高位，总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦（Luiz Inácio Lula da Silva）在一场势均力敌的竞选中寻求连任。经济学家表示，宽松的财政政策会助长通胀，并限制央行的降息空间。

"财政问题以及通胀的粘性可能是导致宽松周期缓慢的原因之一，"派珀桑德勒（Piper Sandler）首席经济学家南希·拉扎尔（Nancy Lazar）表示。

外部形势喜忧参半。预计周五签署的伊朗和平协议可能会压低油价——原油近期交易价格接近每桶100美元——并缓解输入性通胀。巴西是石油净出口国，但依赖进口化肥，而化肥因乌克兰和中东冲突而变得更加昂贵。自伊朗冲突开始以来，巴西雷亚尔兑美元已贬值1%，增加了进口成本。

"如果和平得以持续并压低油价，通胀可能会降温，经济可能会走强，"拉扎尔表示。"能源价格下降进一步增加了通胀出现更大幅度放缓的可能性。"

上一次巴西央行在通胀加速超过4.5%的情况下降息是在2024年年中，那一轮周期在三次会议后因雷亚尔大幅贬值和美联储转向鹰派而中断。巴西Ibovespa指数周二下跌0.45%，收于169,648点，而美元在利率决定前走强至约5.09雷亚尔。

经济增长依然低迷。第一季度国内生产总值同比增长1.8%，低于2025年的2.3%。接受巴西央行调查的分析师预计，2026年全年增长率为1.96%。Copom指出，劳动力市场显示出一定的韧性，周期性行业在经济活动中的作用有所回升。

追踪巴西市场的MarketVector Indexes首席执行官史蒂文·舍恩菲尔德（Steven Schoenfeld）表示，央行希望继续降息，但必须谨慎行事。他表示，可能支持进一步宽松的因素包括通胀降温、政府支出减少以及美联储立场更加鸽派。

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