博通携手阿波罗与黑石推出350亿美元AI基础设施平台

阿波罗全球管理与黑石集团正以350亿美元的私人信贷支持博通的AI芯片扩张，这是同类融资中规模最大的一笔，锁定了该公司定制芯片的多年需求。

阿波罗全球管理与黑石集团承诺投入350亿美元，为博通新的AI XPV平台提供融资，支持Anthropic从2026年年中开始将计算容量扩展至超过1吉瓦。该平台的目标是到2028年实现超过20吉瓦的总容量。

"博通和Anthropic是处在技术创新前沿的世界级企业，"阿波罗合伙人Jamshid Ehsani表示。"AI计算正迅速成为金融领域最具吸引力的新兴资产类别之一，其特点是合约现金流、关键任务属性以及持续加剧的供需动态。"

首批350亿美元的资金由阿波罗牵头，黑石作为主要资本合伙人，将用于资助Anthropic此前公布的容量扩张计划。阿波罗的顾问是高盛、富国银行和花旗，摩根士丹利担任博通的首席顾问。这一结构将博通的定制XPU加速器和网络解决方案与按多年时间表提取的长期机构资本相结合。

对于博通而言，这笔交易正值其AI业务势头最强劲的时刻。该公司财报显示，其第二财季AI半导体收入创下108亿美元的纪录，半导体解决方案总收入同比大增79%，达到150亿美元。AI半导体订单超过300亿美元，表明超大规模客户的需求仍在上升轨道。博通的营业利润率扩大200个基点，达到创纪录的67.3%，即便合并毛利率下滑至77.1%——这一变化是由于毛利率较低的定制加速器在收入结构中的占比提升。

新的基础设施融资模式

XPV平台代表了AI基础设施融资方式的结构性转变。这一模式不再仅仅依赖超大规模企业的资产负债表，而是将机构资本——如管理着1.03万亿美元资产的阿波罗——直接引入计算容量。阿波罗将该平台描述为"一种以AI创新所需规模调动机构资本的新模式"。

这一融资结构反映了一个更广泛的趋势。Alphabet于6月1日宣布进行800亿美元的股权融资以支持AI基础设施建设，而博通与谷歌达成的多年期协议——为其供应多代张量处理单元（TPU）——提供了长期的收入可见性。据博通CEO透露，专门用于Anthropic的谷歌TPU安装量预计在2026年接近1吉瓦，到2027年将超过3吉瓦。OpenAI也计划在2027年前部署超过1吉瓦的其首代芯片。

对投资者的意义

消息公布后，博通股价在盘前交易中上涨3%。该股市值约2.28万亿美元，远期市盈率为42倍——高于半导体行业27倍的中位数。但该公司单季度103亿美元的自由现金流以及100亿美元的股票回购计划，为估值担忧提供了缓冲。

这笔交易还增强了博通在定制芯片市场相对于英伟达的竞争地位。尽管英伟达凭借其H100和Blackwell架构主导着通用AI GPU市场，但博通的定制ASIC方案——即为特定超大规模工作负载设计芯片——已赢得谷歌、Meta以及现在通过XPV平台合作的Anthropic的长期承诺。VMware Cloud Foundation 9.1版本支持英伟达、AMD、英特尔和谷歌的GPU及加速器，同时兼容博通自有芯片，进一步加深了该公司在企业AI基础设施领域的护城河。

在覆盖博通的42位分析师中，34位给予"强力买入"评级，平均目标价为484.54美元，意味着较当前水平约有18%的上行空间。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。