加拿大零售额4月环比增长0.5%，汽油价格推动连续第四个月上涨

渥太华——加拿大零售额在4月连续第四个月实现增长，加油站和燃料供应商交易量上升是主要推动力，但增幅略低于经济学家预期，凸显出燃料成本上升背景下消费复苏的不均衡格局。

加拿大统计局周五公布的数据显示，经季节性调整后，4月零售额较3月增长0.5%，至730.3亿加元（约合516.5亿美元）。该读数略低于该机构此前0.6%的初步预估，此前3月零售额经上修后为环比增长0.9%。同比来看，零售额增长3.7%，较3月录得的4.1%的年增长率有所放缓。

"整体数字尚可，但结构更为关键，"BMO Capital Markets高级经济学家Avery Chen表示。"当加油站成为主要推动力时，就需要思考消费者是否只是在加油环节花了更多钱，而非整体消费有所增加。"

在各零售类别中，加油站和燃料供应商的增幅最大，反映出燃油价格上涨推高了名义收入，即便销量依然低迷。加拿大统计局对5月份的初步预估显示，零售额将环比增长1%，但该数据基于52.1%受访零售商的反馈，在下月完整报告发布时仍可能修正。

名义零售支出的持续增长为加拿大央行评估利率路径提供了一定支撑。央行在6月3日的会议上将基准利率维持在4.25%，保持限制性立场，此前该行自2024年5.00%的峰值累计下调了75个基点。隔夜指数互换目前定价年底前还有约50个基点的宽松空间，相当于两次25个基点的降息，首次降息已完全定价于10月会议。

4月数据还突显出名义零售活动与实际零售活动之间日益扩大的分歧。由于汽油价格在月度增长中占比过大，商品购买量的扩张速度可能比总体数据显示的要慢。上一次燃料供应商对零售增长的贡献达到类似比例是在2025年第一季度，当时能源价格同比涨幅超过8%，加拿大央行的利率仍维持在4.50%。

外汇市场方面，加元对该数据的反应有限，数据公布后不久美元兑加元汇率交投于1.4130附近，盘中变化不大。今年加元兑美元已累计贬值约4%，主要受加拿大央行的降息周期与美联储在5.25%至5.50%区间长期按兵不动形成对比的压力影响。如果消费支出持续放缓促使加拿大央行比市场当前预期的更激进地降息，这一分歧可能进一步扩大。

债券市场方面，加拿大两年期国债收益率在数据公布后微降2个基点至3.42%，10年期国债收益率持稳于3.58%。收益率曲线小幅趋平，表明交易员认为该数据对加拿大央行的宽松倾向构成温和支撑，但由于实际读数低于初步预估，未能引发更明显的行情。

展望未来，定于7月24日发布的5月零售销售报告，将是判断消费支出轨迹是在加速还是趋于平稳的关键。如果1%的初步预估得以维持，这将是自1月以来最强劲的月度增幅，并表明第二季度收官势头更为稳固。然而，若数据被下修，则将强化燃料成本高企正在挤出可自由支配支出的担忧，并可能给加拿大央行带来加速宽松周期的压力。

加拿大央行将于7月15日公布下一次政策决定，届时将把5月零售数据与7月16日发布的6月CPI报告一同纳入考量。经济学家将关注消费动能是否足够广泛，以使核心通胀率不会跌破央行2%的目标水平，尤其是在住房成本持续放缓的背景下。

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