Cerebras面临首次财报考验 期权隐含波动率达13%

Cerebras Systems Inc.将于周二收盘后发布其作为上市公司的首份季度财报，期权定价显示这家AI芯片制造商的股价可能朝任一方向波动13%。

首席执行官Andrew Feldman在财报发布前的一份声明中表示："第一季度标志着与OpenAI合作的多年度增长阶段的开始。"

根据Visible Alpha的共识预估，分析师预计第一季度营收在1.81亿至1.83亿美元之间，同比增长82%。该公司预计调整后每股亏损16美分。Cerebras还将引入一项"核心营收"指标，剔除与授予OpenAI的认股权证相关的收入抵减费用。

这份财报出炉之际，距离Cerebras于5月以每股185美元定价首次公开募股仅过一个多月。该股在首个交易日飙升至386美元的高点，随后进入震荡模式——此后的25个交易日中有19个交易日的波动幅度超过3%。该股周一收于224.43美元，较IPO发行价仍上涨21%，但较盘中高点已下跌42%。

OpenAI因素

Cerebras的增长故事取决于与OpenAI签订的一项价值200亿美元的多年度云服务合同。OpenAI使用Cerebras硬件托管其Codex-Spark软件编码模型。该交易占该公司246亿美元积压订单的大部分，其中37亿美元预计将在2026年和2027年确认为营收。

然而，该合同带来了会计上的复杂性。Cerebras授予OpenAI共计3340万股的认股权证，行权价格接近零。随着该公司开始履行协议，它将记录非现金的收入抵减费用，从而降低报告营收。Needham分析师Quinn Bolton表示，这些费用在第一季度将较为温和，但随着OpenAI合同逐步推进，费用将逐渐增加。

Cerebras还与亚马逊云服务（AWS）签署了一份具有约束力的条款清单，这将是首家托管其芯片的主要云服务商。

华尔街观点

据FactSet数据，自IPO以来已有11位分析师启动覆盖，平均目标价为294美元，评级均为"买入"。Wedbush给出270美元的目标价，UBS给出300美元，摩根士丹利给出250美元，均提及Cerebras在AI推理领域的技术优势及其蓝筹客户基础。

分析师预计，剔除收入抵减费用后的核心营收到2028年将达到72亿美元，调整后每股收益为5.53美元。按周一收盘价计算，该股市盈率为这一预估的41倍。

锁定期到期逼近

一个关键风险将于周四来临——首批锁定期到期，13%的IPO股票将可上市交易。IPO仅发行了约15%的总流通股，这意味着薄弱的流通盘放大了涨跌幅度。第二个锁定期触发条件将在Cerebras公布第二季度财报两天后生效，届时将再释放17%的股份。

第一季度在IPO之前结束，因此周二的财报中不会反映此次发行带来的资产负债表和现金流变化。

对投资者的意义

这份财报将检验Cerebras的高估值能否通过加速增长的营收和不断扩大的客户关系得到支撑。投资者将关注核心营收指标以及OpenAI合同进展的任何更新，以寻找246亿美元积压订单正在转化为报告营收的迹象。周四的锁定期到期增加了近期的供应风险，无论财报结果如何，都可能给股价带来压力。

本文仅供参考，不构成投资建议。