中国允许炼油厂减产 霍尔木兹危机每日减少1100万桶供应

中国允许独立炼油厂减产的决定，标志着市场对供应冲击首次出现主要需求侧响应。这场冲击已使全球市场每日减少超过1100万桶供应。

中国国家规划部门允许亏损的独立炼油厂从6月起削减产量，这表明全球最大原油进口国正在努力消化霍尔木兹海峡关闭带来的供应中断。由于许多小型炼厂的加工利润转为负值，国家发展和改革委员会批准了减产措施。

雪佛龙首席执行官迈克·沃斯在近期一次行业会议上表示："缓冲器和减震器正在被逐步耗尽，市场吸收这种失衡的能力与起点相比已大幅下降。"

根据伍德麦肯兹的数据，由于霍尔木兹海峡关闭，每日超过1100万桶的波斯湾石油和凝析油产量——约占全球供应的20%——现已无法进入市场。高盛估计，全球正以每日创纪录的870万桶速度消耗库存，自战争爆发以来总供应损失已超过10亿桶。美国商业原油库存上周为4.417亿桶，比五年均值低约2%，而战略石油储备已从冲突前的4.154亿桶降至3.651亿桶。

埃克森美孚高级副总裁尼尔·查普曼警告称，全球库存正接近"闻所未闻"的水平，一旦库存触及历史低点，布伦特现货油价可能在数周内飙升至每桶150至160美元。国际能源署已将7月和8月确定为市场状况最为严峻的时期，即便成员国已在3月释放了4亿桶储备。

库存逼近危险区

库存消耗的速度超过了多数预测机构的预期。战前远高于均值的美国商业原油库存现已低于五年季节性正常水平。在2022年俄罗斯入侵乌克兰后经历了创纪录的释放之后，战略石油储备缓冲进一步中断的剩余能力已十分有限。查普曼在纽约伯恩斯坦会议上表示："我们正接近闻所未闻的库存水平。你可以争论这会在两周还是三周内触及那些极低水平。一旦到了那个点，你就会看到油价飙升。"

布伦特原油在5月中旬飙升至每桶110美元上方，后因外交解决希望回撤至90美元左右，年内仍上涨超过50%。近期的价格回落反映了对美伊谈判可能重新开放霍尔木兹海峡的乐观情绪，但在德黑兰暂停谈判并重申彻底关闭水道的决心后，这些希望已变得黯淡。唐纳德·特朗普总统表示美国将继续封锁伊朗港口，随后又称谈判仍在进行。

中国"茶壶"炼厂承压

中国的独立炼油厂是这场供应危机中首批受损者之一。许多工厂利润微薄，缺乏长期供应合同来保护它们免受现货市场波动的影响——而这种合同正是中石化和中石油等国有巨头所倚仗的。国家发改委批准减产提供了一个正式的降量机制，实际上允许市场自我修正，而非迫使政府实施强制性限产。

更广泛的影响远不止于中国。如果全球最大原油进口国正在降低加工率，这标志着需求破坏最终可能限制价格涨幅——但前提是价格已经上涨到足以迫使消费削减。国际能源署警告称，当前的库存消耗速度不可持续，如果不能解决霍尔木兹海峡关闭问题，全球经济将面临应急储备无法填补的供应缺口。

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