受战争影响，中国4月石油需求降至20个月以来新低

(P1) 中国4月份的原油加工量降至20个月以来的最低水平，这是伊朗战争抑制炼油厂运营的直接后果，也增加了全球最大石油进口国需求疲软的迹象。

(P2) Geojit Investments 研究主管 Vinod Nair 表示：“投资者的注意力现在已转向不断上升的通胀风险，这是由高于预期的批发物价指数 (WPI) 数据、持续的燃料价格传导以及高企的债券收益率所驱动的。”

(P3) 根据国家统计局的数据，4月份炼油加工量较去年同期下降了 5.8%。这一增速放缓是更广泛工业活动减速的一部分，工业增加值同比增长意外放缓至 4.1%，触及33个月以来的低点。

(P4) 中国炼油活动的下降暗示原油需求疲软，可能为一直顽固保持在每桶 100 美元以上的全球油价封顶。这一放缓被视为中国经济的一个看跌指标并产生广泛影响，穆迪此前已将印度2026年GDP增长预期下调了 80 个基点至 6%，理由是能源成本升高。

国内疲软与地缘政治逆风

炼油厂开工率的下降植根于外部冲击和国内显著放缓的结合。4月份的数据显示，中国经济各领域普遍表现令人失望。社会消费品零售总额增速几乎消失，同比仅增长 0.2%，为2022年以来最弱，主要受汽车销量暴跌 15.3% 的拖累。

固定资产投资也大幅受挫，年初至今下降了 1.6%，与第一季度 1.7% 的增长形成鲜明反差。这反映出地缘政治不确定性压抑决策时，投资胃纳表现得极度悲观。水泥（-10.8%）和钢铁（-1.7%）等房地产相关行业的放缓进一步拖累了工业产出，抵消了出口导向型制造业的持续强势。

动荡局势使得布伦特原油期货维持在高位，由于霍尔木兹海峡的油轮流量依然微乎其微，该国际基准上周末收于每桶 109.14 美元。国际能源署警告称，到10月为止，市场可能面临每天约 400 万桶的严重供应短缺。

对于石油进口国而言，持续的高油价正在推高通胀并令本国货币承压。例如，印度卢比自冲突开始以来已贬值 5.4%，创下历史新低。市场参与者将密切关注霍尔木兹海峡重新开放的任何进展，以及即将举行的七国集团 (G7) 财长会议，以寻找协调应对经济影响的信号。

本文仅供参考，不构成投资建议。