中国创业板指逼近历史性超越，受涨幅达1500%的个股推动

科技股的飙升正推动中国成长型的创业板指数向超越上证综指的历史性交汇点迈进，分析师认为这一举动标志着向新经济资产的明确转型。这一以科技股为主的指数主要受人工智能股票热潮推动，部分零部件制造商在过去一年的涨幅高达 1500%。

中银国际证券策略师王君在 5 月 10 日的一份报告中表示：“预计创业板指数将在本轮行情中实现对上证综指的彻底超越。”该分析认为，市场正在目睹经济驱动力的根本性重新定价，而非 2021 年短暂超越后迅速回落的重演。

这种背离非常显著。在 5 月 4 日至 9 日的一周内，通信和电子行业领涨 A 股市场，而受布伦特原油价格单周下跌 11.4% 的影响，石油和煤炭等传统行业表现滞后。在人工智能主题内，资金锁定了具有实质性增长的特定细分领域，推动光模块板块上涨 12.1%，AI 编程相关股票上涨 15.7%。创业板指数本身在 4 月 23 日触及 3785.23 点，创下近 11 年来的新高。

问题的关键在于，人工智能和先进制造业的可持续利润增长，能否果断地盖过中国传统经济的疲软复苏。创业板指若能持续高于上证综指，将表明投资者确认国家的新增长引擎目前在资产配置中占据了更高的权重，从而重塑整个 A 股市场的逻辑。

### 新经济盈利超越传统守旧派

与 2021 年受广泛刺激政策驱动、最终难以为继的需求周期不同，当前的上涨建立在更具体且可持续的盈利趋势之上。分析师指出，创业板相对于上证综指的市盈率仍显著低于 2021 年的高点，这表明此次行情是由盈利基本面而非投机泡沫支撑的。

看涨核心在于中国追求自给自足和全球竞争力的“硬科技”领域。这包括 AI 基础设施、国产半导体和光学元件。例如，光芯片制造商源杰科技的股价在过去一年中飙升了约 1500%。这种表现反映了投资者应用于战略性行业的全新“中国特色”估值框架，即长期技术突破优先于短期盈利指标。

政策正在加强这一趋势。4 月，监管机构放宽了创业板的上市标准，为虽然尚未盈利但具有战略重要性的科技公司敞开了大门。预计这将吸引更多新经济公司进入该指数，进一步巩固其作为中国增长叙事基准的地位。

### 资本流向硬科技领域

资金流向数据显示，投资者在这一主题上的押注高度集中。在最近一周，A 股市场记录的净主力资本流入达 1543 亿元，为连续第二周流入，并创下四周新高。买盘高度集中，电子行业吸引了 541 亿元，通信行业吸引了 364 亿元。

相反，宽基股票 ETF 遭遇了 759 亿元的净赎回，标志着连续第九周流出。这种背离表明，投资者并非在全盘押注中国股市，而是积极地将资本从多元化持仓转向具有高确定性的特定科技主题。

尽管人工智能的叙事强劲，但部分投资者警告称，如果盈利落后于过高预期，或者海外对技术组件的需求减弱，这种拥挤交易可能会导致 30% 至 50% 的剧烈回调。尽管如此，主要逻辑依然成立，即市场正在经历结构性重估。现在的问题不再是新经济是否会领先，而是会领先多少。

本文仅供参考，不构成投资建议。