中国作为石油市场"摇摆进口商"的角色或带来10亿桶需求增量

中国在全球石油市场作为摇摆进口商的崛起——这一趋势在疫情后加速——正有望重塑原油需求格局，因为北京及其他主要消费国开始补充战略储备。

中国作为摇摆进口商的角色——在伊朗战争期间进口量削减超过三分之一——如今预计将转变为需求的推动力，因为这个世界最大的原油买家正加入OECD国家，共同补充已耗尽的战略库存。

"自疫情以来，中国已成为一个摇摆进口商，我们预计他们将与OECD国家一道开始补充库存，这将推动需求增长，"SVB能源国际创始人兼总裁萨拉·瓦赫肖里表示。

这一转变发生在霍尔木兹海峡关闭之后，该事件中断了全球五分之一石油和液化天然气供应长达三个多月，将布伦特原油推高至接近每桶120美元。国际能源署（IEA）协调释放了创纪录的4亿桶战略石油储备，而中国——据信拥有全球最大的战略石油储备，超过10亿桶——将原油进口量减少了超过三分之一，通过远离供给紧张和价格高企的市场节省了数十亿美元。

综合来看，自战争爆发以来全球库存已被消耗约4亿桶，而新建储油设施预计需要约5亿桶，这两项需求合计可能带来约10亿桶的额外需求。即便这些需求分布在数年之间，也将为原油市场提供显著的价格支撑。

全球储备建设竞赛

伊朗战争暴露了应急库存有限国家的严重脆弱性。印度——全球第三大石油进口国，也是IEA预测的到2030年全球石油需求增长的最大单一来源——仅拥有8天的进口覆盖量。要达到该机构90天的标准，需要超过4亿桶的额外储备，按每桶70美元计算，成本约为280亿美元。新德里已要求印度石油天然气公司建造一座175万吨的储备设施，这将使印度的应急储油能力扩大约三分之一。

澳大利亚——唯一一个持续未达到IEA战略石油储备要求的IEA正式成员国——已宣布计划投入70亿美元，以持有至少50天的燃料储备。巴基斯坦在战前约90%的石油和液化天然气进口依赖中东，目前也在寻求扩大国内储油能力。新加坡及其他亚洲经济体也在考虑建设或扩大战略石油和天然气储备。

甚至连能源生产国也在行动。沙特阿美已在日本、韩国、埃及和西北欧运营储油设施，该公司表示正考虑进一步扩大，以在危机中保持出口灵活性。在欧洲，进口液化天然气目前占天然气供应的40%以上——其中超过60%来自美国——欧洲可能选择建设更多政府控制的储气设施。

供应激增或抵消需求提振

时机的选择可能有利于储备积累。IEA预计，随着中东产量恢复，明年全球石油供应将激增，可能超过需求每日400万桶以上。因此，由储备驱动、分布在数年之间的约10亿桶需求增量，可能不会推动原油价格飙升——不过，如果海湾地区供应因物流瓶颈或该地区脆弱的权力新平衡瓦解而恢复慢于预期，这一"算盘"可能会发生变化。

这种囤积冲动带来的长期影响则更为复杂。一个拥有显著更大战略储备的世界，可能对冲击更具韧性，这将在长期内锚定价格。有了更大的缓冲，印度等国家可能会在供应紧张时期减少采购——正如中国所做的那样——从而抑制价格飙升，而非放大波动。

随着霍尔木兹冲击逐渐消退，进口国得到的教训是明确的：那些曾经看似不可能的扰乱可能发生，持续的时间可能比预期更长，且在没有缓冲的情况下打击最为严重。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。