中国银行股提供5%股息率，估值修复窗口开启

全部42只A股上市银行股跌破净资产，同时股息率超过5%，吸引投资者在低利率环境中寻求收益。

申万银行指数年内跌幅已超9%，将全部42只A股上市银行推至每股净资产下方，而其中多家银行的股息率已超过5%。分析师认为，这种背离意味着估值修复窗口正在打开。

"在当前低利率环境下，银行股展现出类固收属性，高股息率对追求收益的投资者吸引力不断增强，"某中资券商行业分析师在接受《中国证券报》采访时表示。

42家上市银行中，仅有9只个股今年录得股价上涨，其余悉数下跌。申万银行指数大幅跑输上证综指。多家银行的动态股息率已超过5%，而中国10年期国债收益率约为2.2%，两者之间差距接近300个基点。

估值背离之所以重要，是因为历史上在经济稳定时期，中国银行股通常相对于净资产有溢价。如果中国央行维持或加大宽松周期——市场目前预期下半年还会有进一步降息——银行股的收益吸引力可能加速资金轮动进入该板块，推动其从深度折价水平实现重估。

银行板块市净率的压缩反映了投资者对净息差压力、房地产行业资产质量风险以及贷款增长放缓的担忧。在6月最近一次25个基点的降息后，中国加权平均存款准备金率为7.0%，市场预计年底前还会有进一步宽松。降息短期内压缩银行净息差，但长期来看也降低了信贷风险并刺激贷款需求。

上一次中国银行股出现如此大的破净幅度是在2022年底房地产行业动荡时期。随后六个月，随着政策支持稳定经济和信贷增长恢复，申万银行指数反弹了18%。如果当前刺激措施取得成效，类似行情可能再次上演。

股息利差扩大至280个基点

银行股与国债之间的收益率差距已扩大至约280个基点，接近三年来的最高水平。对于保险公司和养老基金等面临最低收益率要求的机构投资者而言，这一利差使银行股成为固收产品的有力替代。交易所数据显示，六大国有银行——工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行和邮储银行——股息率均超过5%。

估值底部还是价值陷阱？

看多逻辑建立在净息差企稳和信用成本见顶的基础之上。看空观点则警告称，破净估值反映了结构性挑战：经济增长放缓、来自数字银行的竞争以及地方政府债务的持续压力。下一个催化剂将是8月的财报季，届时银行将公布上半年业绩并更新股息派发指引。

本文仅供参考，不构成投资建议。