Circle股价反弹6.9%，USDC增长抵消监管不确定性

Circle Internet Group Corp.股价于6月28日上涨6.88%至73.57美元，从此前将该股推至较52周高点262.97美元下跌72%的大幅抛售中反弹，该公司USDC稳定币网络持续新增机构合作伙伴。

"市场开始将《清晰法案》带来的噪音与底层收入引擎——即USDC储备资产的利息收入——区分开来，"Edgen监管分析师Diana Chen表示。"Circle不向持有者支付收益，因此拟议中的稳定币奖励限制主要影响的是分销合作伙伴，而非发行方本身。"

即便经历此次反弹，该股仍远低于其首次公开募股时的发行区间。Circle报告第一季度营收为6.94亿美元，同比增长20%，但受分销成本上升影响，净利润下降15%至5500万美元。根据公司文件，Circle的储备收入——即支撑USDC的高质量流动性资产所赚取的利息——在2025财年总计达26.4亿美元。TIKR发布的估值模型根据2028年之前25.6%的营收复合年增长率，给出的目标价为209美元，意味着较当前水平有超200%的上行空间。

能否实现这一估值，取决于Circle能否将其不断扩大的支付网络转化为更高利润率的收入。6月26日，野村证券宣布建立战略合作伙伴关系，将USDC用于抵押品管理与资金转账，此举加入了USDC与巴林INFINIOS、菲律宾Munify、MassPay和Nium的集成。每一新增连接都扩大了Circle支付网络的结算覆盖范围，而无需建设实体基础设施。Circle将于8月10日公布第二季度业绩。

《清晰法案》与储备收入护城河

美国《清晰法案》草案对稳定币奖励引入了不确定性，导致今年早些时候CRCL股价下跌20%。该法案针对的是模仿传统银行存款的收益型稳定币产品。然而，Circle的主要收入来源——支撑USDC的国债所赚取的利息——并未受到影响，因为该公司不直接向持有者支付收益。限制措施主要影响分销合作伙伴，例如向零售客户提供USDC收益型产品的Coinbase Global Inc.。

Circle还通过任命微软公司资深人士Kirk Koenigsbauer加入董事会，强化了其机构定位。此举传递出聚焦企业集成而非零售收益计划的信号，与该公司将USDC定位为全球金融应用可编程货币的战略一致。

Pharos集成与跨链扩张

Circle同时正在通过Pharos Layer-1网络拓展USDC的基础设施版图，这是一个专为代币化现实世界资产设计的高吞吐量、兼容EVM的区块链。该集成包括原生USDC发行以及跨链传输协议，该协议支持Pharos与其他主要Layer-1网络之间的销毁-铸造传输，规避了传统桥接的安全风险。Pharos已启动一项1000万美元的孵化计划，以支持开发者使用USDC作为抵押品构建DeFi应用和RWA基础设施。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。