Circle股价暴跌18%：140家合作伙伴支持的稳定币威胁其收入模式

超过140家公司（包括Visa、万事达卡和贝莱德）已支持一款与合作伙伴分享储备收益的竞争性稳定币，直接挑战了Circle大部分收入来源的商业模式。

Circle Internet Group股价7月2日下跌18%至62美元，此前Open Standard宣布推出Open USD（OUSD），并获得超过140家机构合作伙伴支持，包括Visa、万事达卡、贝莱德、Coinbase和Stripe。此前该股在30天内已累计下跌32.8%，原因是Circle于6月26日被从多个罗素指数中剔除。

"现有的稳定币确实有其优势，但企业要实现规模化使用，需要一种开放、低成本、高吞吐量、广泛可用且符合其利益的方案，"Open Standard创始首席执行官扎克·艾布拉姆斯在一份声明中表示。艾布拉姆斯此前创立了Bridge——一家被Stripe收购的稳定币平台。

OUSD允许企业免费铸造和赎回代币，且没有金额上限。支持该代币的美国国债储备所产生的收益，在扣除少量管理费后将流向合作伙伴。相比之下，Circle的USDC和Tether的USDT则将储备利息保留为发行方收入——这种模式在规模达3120亿美元的稳定币市场中为Circle贡献了大部分收入。根据CoinGecko数据，USDC约占该市场的25%，USDT占62%。

对Circle的竞争威胁是结构性的，而非即时性的。OUSD尚未正式上线——预计将在今年晚些时候推出——但该联盟的广度表明，最大的支付网络、资产管理公司和加密货币公司已围绕一种共享基础设施模式达成共识，这种模式绕过了"发行方独享浮存金"的经济模式。Coinbase于2018年与Circle共同创立了Center Consortium，并于2023年收到Circle约2.099亿美元以解散该联盟，如今已成为OUSD的创始合作伙伴。

合作伙伴名单本身就是一张金融架构图。全球最大资产管理公司贝莱德将负责管理支持该代币的美国国债储备。Shopify和Mercado Pago提供商户分销渠道。纽约梅隆银行、渣打银行和星展银行提供托管和结算服务。Visa和万事达卡——这两家公司原本能从稳定币可能冲击的卡支付通道中赚取利润——选择加入该联盟，而非固守现有体系。Ripple在维持自身稳定币RLUSD的同时，也成为了首日合作伙伴。

对Circle而言，风险在于大量使用USDC的客户如今已成为一种竞争代币的共同拥有者。该股周四部分反弹，收复了此前18%跌幅中的部分失地，但Circle收入模式面临的结构性压力依然存在。Open Standard的治理委员会由合作伙伴公司代表组成，而非单一企业母公司，这种设计旨在防止出现使USDC和USDT易受该联盟冲击的单一实体控制问题。

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