花旗调降两家中国房企目标价，因销售疲软

花旗银行大幅下调了陷入困境的中国房企碧桂园控股有限公司和融创中国控股有限公司的目标价，这表明持续的销售疲软正继续给该行业的的前景蒙上阴影。

花旗在 5 月 13 日左右发布的一份研究报告中表示：“考虑到持续的执行风险、潜在的资产减值以及有限的增长前景，我们维持对（碧桂园）的‘卖出/高风险’评级。”该行指出，对于融创而言，虽然债务重组缓解了短期流动性压力，但销售依然低迷。

该研究报告详细列出了目标价的下调，强调了该行对这些开发商近期前景的看跌立场。

此次下调正值中国房地产市场和全球经济的脆弱时刻。虽然报告侧重于公司具体细节，但背景包括全球通胀加速以及持续高利率的前景（正如《纽约时报》5 月 12 日报道的那样）。这种环境收紧了信贷条件，挫伤了消费者信心，为房地产等资本密集型行业带来了巨大的阻力。

碧桂园的向下修正

对于曾按销售额计中国最大的房企碧桂园，花旗将其目标价下调了 13.8% 至 0.25 港元。新目标价较该行预测的 2026 年每股净资产值（NAV）0.83 港元折让了 70%。该行承认碧桂园在债务削减和项目交付义务方面取得了进展，但表示这些努力被疲软的销售动能和核心利润率压力所掩盖。

融创销售低迷

花旗将融创的目标价下调了 24.5% 至 1.20 港元，同时维持“中性/高风险”评级。报告强调，融创 2025 年的合同销售额同比下降了 22%，这是下调评级的关键因素。尽管公司近期的债务重组提供了一些喘息空间，但缺乏销售复苏仍是主要担忧。新的目标价暗示较花旗预测的 2026 年每股 NAV 4 港元折让 70%。

像花旗这样的大型银行持续持看跌观点，表明受多年债务和需求危机重创的中国地产股可能尚未见底。恒生中国内地地产指数波动剧烈，反映出投资者深度的不确定性。

投资者将密切关注任何政府刺激措施以及开发商即将公布的月度销售数据，以衡量可持续复苏是否可能实现。

本文仅供参考，不构成投资建议。