芝商所起诉CFTC阻止Kalshi上市永续期货，股价下跌9%

芝商所集团(CME Group)周四起诉美国商品期货交易委员会(CFTC)，要求阻止Kalshi上市永续期货，称监管机构错误地将这些合约归类为期货而非互换。

芝商所集团周四向美国联邦法院提起诉讼，要求阻止Kalshi提供永续期货合约。这家交易所运营商表示，根据《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)，这些合约应作为互换进行监管。

"这些监管行动允许一种面向散户投资者的产品进入市场，其意图是——并且将会——直接与芝商所面向相同客户群的产品展开竞争，"芝商所律师在提交给华盛顿联邦法院的诉状中写道。

自CFTC于5月底批准Kalshi上市比特币永续期货以来，芝商所股价已下跌约9%，市值蒸发数十亿美元。Kalshi公司表示，自推出以来，其永续期货交易量已超过50亿美元。CFTC随后又批准Kalshi提供挂钩以太坊、瑞波币、Solana及其他代币的永续合约。

这起诉讼对CFTC推动将加密货币原生永续期货纳入美国受监管市场的举措构成了直接的法律挑战——该政策由CFTC主席迈克·塞利格(Mike Selig)倡导。如果芝商所胜诉，可能会延迟或阻止Kalshi的永续业务，并为限制加密货币衍生品创新树立先例。如果败诉，裁决将为美国期货市场增加竞争打开大门，可能削弱芝商所的主导地位。

法律论据

芝商所主张，根据《多德-弗兰克法案》，永续期货应属于互换而非期货合约，CFTC将其归类为期货违反了美国法律。这一区别至关重要：互换交易商需满足资本和保证金要求，而期货交易所则无需。芝商所还声称，其拥有许多这些产品所基于的基准指数的独家授权。

"芝商所没有选择在市场上竞争，而是决定对监管机构和特朗普政府的支持创新议程发起法律战，"CFTC发言人称。"我们期待回应他们的指控，并驳回这起毫无根据的诉讼。"

Kalshi发言人伊丽莎白·戴安娜(Elisabeth Diana)表示，这起诉讼"源于对竞争的恐惧。"

市场反应与分析师观点

芝商所股价今年以来已下跌约8%，过去一个月下跌约17%，部分原因是投资者担心永续期货可能扰乱该交易所的核心衍生品业务。Keefe, Bruyette & Woods周四将芝商所评级从"与大盘持平"上调至"跑赢大盘"，维持305美元的目标价，较前一收盘价意味着21%的上涨空间。

"我们看到最近几周下跌加速，这创造了有吸引力的风险/回报比，"分析师克里斯·艾伦(Chris Allen)表示。"压力源于市场对永续期货风险的担忧，我们认为这被夸大了。"

即将卸任的芝商所首席执行官特里·达菲(Terry Duffy)宣布计划于2027年3月卸任。他表示，这起诉讼已在董事会支持下筹备了八个月。"我向来乐于迎接一场好仗，"达菲周三在CNBC的"Fast Money"节目中表示。"我从未退缩过，这次也不会。"

Coinbase已获得CFTC批准，可通过一家关联公司向美国客户提供永续期货，此举也将从监管转变中受益。"竞争与创新是活跃金融市场的基石，"Coinbase首席政策官法亚尔·希扎德(Faryar Shirzad)表示。

本文仅供参考，不构成投资建议。