Coinbase推出USDF服务，应对OCC新规对3.05亿美元收益业务的威胁

Coinbase于5月20日推出了其白标稳定币平台，首个项目是在Solana上运行且由USDC支持的代币USDF。随着拟议的监管规则威胁到其第一季度3.05亿美元的稳定币收入，Coinbase正借此开辟新的基础设施业务线。

“来自@flipcash的USDF已正式上线！USDF构建在@Coinbase的定制稳定币平台上，是一种在Solana上运行的USDC支持稳定币，为Flipcash的生态系统和社区货币提供动力，”Coinbase开发者平台在5月20日的一份公告中表示。

这项新服务允许企业发行自己的品牌稳定币，而储备、结算和出入金通道则由Coinbase管理。此举正值美国货币监理署（OCC）拟议的一项规则寻求堵住一个漏洞，该漏洞目前允许Coinbase从其平台上持有的190亿美元USDC中赚取基于收益的收入，该业务在2026年第一季度产生了3.05亿美元的收入。

OCC规则推定禁止由关联公司支付的收益，直接针对驱动Coinbase稳定币收入的奖励模式。通过构建基础设施即服务（IaaS）业务，Coinbase正在最终规则可能面临法庭挑战之前，创建一个独立于其USDC持有量的收入流。

监管压力下的战略转型

与Flipcash合作推出USDF是Coinbase定制稳定币平台的首个应用案例，该服务旨在让合作伙伴专注于其产品，而由Coinbase处理发行、USDC支持和结算业务。社区货币应用Flipcash将使用USDF作为其核心结算层，允许用户创建和交易以稳定单位计价的数字货币。

这一向企业级基础设施的扩张正处于关键时刻。Coinbase最大的订阅和服务收入线源自与USDC发行方Circle达成的50/50收入分成协议。Coinbase向持有USDC的用户支付“忠诚度奖励”，以此吸引资金留在其平台，并分享基础储备产生的收入。

OCC规则威胁核心业务模式

这一模式之所以可行，得益于2025年《GENIUS法案》中的一个漏洞，该法案禁止稳定币“发行方”支付收益，但未涉及“关联公司”。2026年2月25日发布的OCC拟议规则旨在弥补这一差距。它确立了一种可反驳的推定，即发行方与关联公司之间任何协调的收益安排都是被禁止的。

根据Sullivan & Cromwell的分析，该规则的用语非常广泛，足以涵盖任何将持有者奖励与稳定币余额挂钩的经济安排。随着公众意见征询期结束，该规则威胁要拆解曾将超过四分之一USDC吸引到Coinbase平台上的“飞轮”效应。新的白标服务通过基础设施赚取费用而非收益差价，代表了对监管压力的直接战略回应。它使Coinbase的稳定币业务多样化，摆脱了可能很快难以为继的模式。

本文仅供参考，不构成投资建议。