铜价5月上涨5%，美国关税截止日临近，高盛上调前景预期

周一LME铜价上涨0.4%至每吨13,687.50美元，距美国精炼铜进口关税截止日期已不足一个月。

"2026年上半年美国进口超出预期，我们预计未来一个月美国进口将再度加速，反映出目前进口套利窗口已打开，"高盛分析师Aurelia Waltham在一份报告中表示。

美国商务部长须在6月30日前向总统唐纳德·特朗普提交更新建议，决定是否从明年起对精炼铜征收15%的关税。美国铜价相对于国际基准的溢价再度扩大，推动新一轮铜货船运涌入美国港口。纽约商品交易所铜期货上涨1%至每磅6.45美元，创下5月14日以来最高收盘价。

高盛将2026年底LME铜价预测从每吨12,465美元上调逾10%至每吨13,735美元，理由是美国囤货以及矿山供应低于预期。该行基准情景假设美国将再次推迟对精炼铜征收任何关税。铜价5月累计上涨5%，也得益于美伊停火谈判，这可能缓解霍尔木兹海峡全球贸易的中断风险。

供应紧张支撑涨势

铜价上涨反映出实物供应限制与政策不确定性正在叠加的市场格局。LME仓库库存持续下降，因交易商将金属转向美国以捕获不断扩大的套利价差。矿山供应中断进一步收紧了供应面：全球最大产铜国智利的产量低于预期，而中国冶炼厂的加工费已降至表明铜精矿短缺的水平。目前铜价较每吨约9,500美元的十年均值高出约44%，距离2026年3月创下的近每吨15,000美元的历史高点不到10%。

6月30日的截止日期是下一个重大催化剂。如果商务部建议推进15%关税，美国溢价可能进一步扩大，加速囤货。高盛预计的推迟情景则可能缓解短期价格压力，但将使市场在2027年潜在实施前保持紧张。

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