CrowdStrike、Snowflake、Astera Labs 飙升 25%，AI 需求加速增长

在过去一个月中，三家分别专注于网络安全、数据云和连接硬件的 AI 公司均实现了超过 25% 的回报率，这表明需求的基础广泛，已超越任何单一产品类别。根据 6 月 8 日的一份报告，CrowdStrike Holdings Inc.、Snowflake Inc. 和 Astera Labs Inc. 均借助 AI 驱动的产品采纳实现了两位数的涨幅。

"AI 建设已不再是一个单一股票的故事——它同时在拉动安全、数据基础设施和硅片连接领域的市场需求，"Bear Traps Report 作者、前雷曼兄弟交易员 Larry McDonald 在 "On The Tape" 播客中表示。"这就像一根橡皮筋在拉伸，非常类似于新冠疫情前夕，当时所有人都在科技股中避险。"

CrowdStrike 的 Falcon 平台利用 AI 实时检测和响应威胁，随着企业竞相保护 AI 工作负载，该公司从中受益。Snowflake 的数据云平台对 AI 驱动的分析和数据工程的需求不断上升。Astera Labs 为 AI 数据中心制造连接芯片，受益于支撑大语言模型训练和推理的基础设施建设。报告称，这三家公司过去一个月的月度回报率均超过 25%。

根据 MarketWatch 数据，这些涨幅出现之际，纳斯达克 100 指数的总市值已从 3 月份的 30 万亿美元膨胀至约 41 万亿美元。这种集中度引发了策略师的警告，他们认为这与 2020 年初疫情前的科技股涨势有相似之处。McDonald 表示，科技股在标普 500 指数中的权重过高，以至于散户投资者正在被"强行喂食"该板块，随着通胀风险积聚，这构成了他所称的"最糟糕的布局"。

三个板块，同一股顺风

此次涨势的显著之处在于其横跨 AI 子领域的广度。网络安全、数据云和硅片连接代表了 AI 架构的三个不同层面——安全、软件和硬件——表明这股需求浪潮是结构性的，而非投机性的。CrowdStrike 聚焦安全层面，AI 生成的威胁需要 AI 驱动的防御。Snowflake 占据数据层面，企业需要能够处理 AI 训练和推理工作负载的云平台。Astera Labs 位于物理层面，提供连接数据中心 GPU 和内存的高速连接芯片。

美国能源部预计，到 2028 年，数据中心将占美国电力需求的 12%，凸显了支撑 AI 增长所需基础设施的规模。PJM 容量价格已从此前时期的每兆瓦日 61 美元飙升至 329 美元，反映出数据中心建设对电网带来的压力。

估值隐忧浮现

股价的快速上涨引发了市场是否过度、过快地对 AI 机遇进行定价的疑问。与传统的网络安全同行相比，CrowdStrike 的估值倍数较高。而 Snowflake 的增速已从疫情高峰期放缓，尽管其 AI 业务正在扩张。Astera Labs 是一家较新的上市公司，受益于在 AI 连接领域的先发优势，但面临来自大型半导体公司的潜在竞争。

McDonald 警告称，通胀冲击可能在未来两个月内推动资金从科技股轮动至硬资产，理由包括夏季驾驶旺季、世界杯旅行需求以及霍尔木兹海峡近乎关闭。"我认为，出现实际通胀反弹、从而推动资金从科技股流入硬资产的可能性几乎是 90% 到 100%，"他表示。

对于投资者而言，AI 的长期需求轨迹与短期估值风险之间的分歧造成了熟悉的张力。这三家公司代表了 AI 主题下不同的风险特征：CrowdStrike 提供高留存率的经常性订阅收入，Snowflake 提供基于消费的云收入，可观察企业 AI 采纳情况，而 Astera Labs 则直接对数据中心资本支出周期有敞口。它们各自对潜在的成长股轮动具有不同的敏感度。

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