爱德蒙德洛希尔称若无协调干预，美元兑日元可能升至170

爱德蒙德洛希尔资产管理公司表示，日元跌至40年低点已与日本经济基本面严重脱节，主要央行可能被迫采取协同干预措施。

美元兑日元于7月1日飙升至162.83日元——创下40年新高——这反映了过度的日元疲软，未能体现日本强劲的经济基本面。这一结构性失衡可能触发日本央行、美联储和欧洲央行在2026年下半年采取协同干预。

爱德蒙德洛希尔资产管理公司多元资产及叠加策略主管迈克尔·尼扎尔表示："日本经济的强劲基本面不可能转化为日元如此低的水平。"截至2024年12月31日，该公司管理资产规模达1070亿欧元（约1224.2亿美元）。

尼扎尔称，若无干预，美元可能在三个月内走强至170日元。美元最新报161.76日元。LSEG数据显示，美元上涨是由日本与美国之间的利差驱动，货币市场定价显示12月前有一次加息，并存在2027年初第二次加息的风险。

升至170日元将使日本工业更具竞争力——尼扎尔表示，特朗普政府"无法接受"这一局面。他说，如果协调干预成功将美元打压至155日元附近，则近期略低于163日元的40年高点应标志着顶部。"如果不是协调干预，那只会是日元短暂走强。"

协调干预将重塑债券市场

尼扎尔预计，日本央行、美联储和欧洲央行将在今年下半年共同行动。他表示，此举将支撑日元并改善全球市场的风险情绪，可能激发对美国国债（尤其是10年期国债）的需求。

由于油价上涨引发通胀担忧，市场定价了更多美联储加息，导致短期债券收益率上升，美国国债收益率曲线已显著趋平。尼扎尔预计，随着市场对加息预期回落，收益率曲线将趋于陡化。

"我们认为下一步走势应该是曲线陡化，"他表示。尼扎尔补充称，当美联储从当前鹰派立场转向更为中性的立场时，将迎来一个转折点。由于美国扩张性财政政策和大规模国债发行，短端债券收益率下降将引发曲线陡化，而长端收益率仍面临上升风险。

欧元区债券提供相对价值

在欧元区、美国和英国三大G-3市场中，爱德蒙德洛希尔倾向于欧元区政府债券，原因是近期经济数据向好，包括增长高于预期、通胀低于预期。尼扎尔表示："虽然欧洲央行9月加息仍是一个悬而未决的问题，并非定局，但持续向好的通胀数据可能促使市场完全消化未来加息的预期，从而巩固欧元债券市场的安全性和价值。"

在传统政府债券中，该资产管理公司偏好两年至五年期债券，预计全球加息预期将进一步消退。然而，鉴于通胀风险持续存在，该机构总体上青睐通胀挂钩债券，AI投资可能在短期内推高通胀。

日元对日本经济基本面的汇率上一次处于如此极端的水平是在20世纪80年代中期，当时G-5国家通过《广场协议》进行了协同干预以削弱美元。该协议在两年内将美元从约240日元推低至150日元，展示了央行协同努力可能产生的巨大影响。

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