ESMA警告预测合约面临欧盟禁令，美国11州起诉Kalshi

欧洲最高证券监管机构已有效关闭欧盟范围内零售预测市场交易的大门，理由是现有的二元期权限制。

欧洲证券和市场管理局于7月3日表示，许多具有二元结果和固定赔付的预测市场合约很可能符合金融工具的资格，已受限于2018年欧盟范围内禁止向零售投资者营销二元期权的规定。

"企业不能通过将二元类产品标记为事件合约而非衍生品来规避欧盟金融法规，"ESMA在一份公开声明中表示，并提醒企业，相关评估取决于合约的特征，而非其标签。

该声明并未引入新限制，但回应了预测市场的快速增长。根据皮尤研究中心的数据，预测市场的月交易量从2025年9月的不到50亿美元飙升至2026年4月的约240亿美元。ESMA表示，向专业或机构客户提供符合条件的事件合约仍需根据欧盟《金融工具市场指令II》（MiFID II）获得授权。

欧洲的警告发布之际，预测市场运营商在美国面临不断升级的法律战。已有11个州对包括Kalshi和Polymarket在内的平台采取了法律或监管行动，而美国商品期货交易委员会声称对事件合约拥有专属联邦管辖权——法律专家表示，这一冲突最终可能诉至美国最高法院。

美国法律战线扩大，各州采取多重策略

在美国，监管斗争呈现出三种不同形式。内华达州于2026年3月成为首个成功取得针对Kalshi临时限制令的州，而亚利桑那州提起了刑事指控，指控该公司经营非法赌博业务——一名联邦法官随后暂停了这些指控。马萨诸塞州获得了禁止体育相关合约的初步禁令，该州一名法官于6月30日允许州当局对Kalshi提出修正申诉。

Polymarket的美国部门QCX LLC已自行对马萨诸塞州、密歇根州、明尼苏达州和新墨西哥州提起诉讼，寻求禁令以阻止各州的执法行动。CFTC正在对九个美国司法管辖区进行未决诉讼，并于6月12日对新墨西哥州单独提起诉讼，数天前该州已对Kalshi采取法律行动。新墨西哥州的四个部落也在5月起诉了Kalshi，认为该平台绕过了《印第安博彩管理法》规定的专属博彩权。

一些州采取了不同的策略。肯塔基州于4月对预测市场运营商的交易费征收14.25%的消费税，北卡罗来纳州则对净交易费收入征收6%的税——这些举措缩小了预测市场相对于持牌体育博彩公司的税收优势，后者在某些州（如纽约）面临的博彩税率高达51%。

行业增长在法律不确定性中吸引并购兴趣

尽管面临法律阻力，预测市场交易量仍在攀升。Kalshi的用户基数已超过200万活跃会员，单个市场（包括2026年世界杯冠军市场）的交易量达数十亿美元。Robinhood今年已交易超过160亿份事件合约，DraftKings披露的年化消费者预测交易量接近34亿美元。

华尔街券商伯恩斯坦在6月30日的报告中表示，Kalshi和Polymarket可能成为收购目标，因为既拥有消费者流量又拥有交易所基础设施的垂直整合平台能够在内部获取更多经济价值。Robinhood与Susquehanna合作建立了自己的交易所Rothera，DraftKings收购了Railbird以推出DKeX，Coinbase也收购了The Clearing Company。

美国印第安博彩协会和美国博彩协会上周与部落及劳工团体共同敦促国会修订《CLARITY法案》，明确禁止预测市场平台上出现与体育相关的事件合约，认为这些合约超出了CFTC的权限。明尼苏达州将于8月1日起对预测交易所实施刑事执法，而一家联邦上诉法院5月在新泽西州作出了有利于Kalshi的裁决——这是该行业在联邦上诉层面的首次胜利。州法院与联邦法院之间的分歧日益扩大，使得最高法院介入的可能性不断增加，法律专家预计相关案件可能在2027年或2028年提交至最高法院。

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