欧元区综合PMI升至50.0，服务业成本压力降温

欧元区私营部门在经历了两个月的收缩后于6月趋于稳定，标普全球（S&P Global）综合产出指数从5月的48.5升至50.0，服务业成本压力以除疫情封控时期之外有记录以来的第二快速度放缓。

"6月欧元区服务业商业活动放缓程度减弱是好消息，加之制造业的增长，意味着整体经济在经历了两个月的产出下滑后已趋于稳定，"标普全球市场财智首席商业经济学家克里斯·威廉姆森（Chris Williamson）在一份声明中表示。

终值读数超过了49.5的初值，主要受德国数据上修推动。德国综合PMI从初值48.0上修至49.5，服务业PMI从初值46.8跃升至48.6，为当前连续三个月收缩期间的最高水平。法国则连续第六个月处于收缩区间，综合PMI为47.2，但较5月创下的28个月低点44.9有所改善。意大利和西班牙录得更为强劲的扩张，综合PMI分别为50.8和53.3。

服务业投入成本通胀在6月出现去年10月以来的首次放缓，降至四个月低点。放缓幅度为标普全球1998年开始追踪该数据以来的最大水平，仅次于2020年初新冠疫情封控期间。产出价格涨幅为3月以来最小。成本压力降温之际，油价连续第三日下跌，此前卡塔尔表示伊朗和美国在霍尔木兹海峡问题上的谈判取得进展，缓解了市场对供应中断的担忧。

这一数据令欧洲央行的政策路径变得更加复杂。欧洲央行在6月进行了近三年来的首次加息。欧元区上月通胀率为2.8%，仍远高于欧洲央行2%的目标，但服务业成本压力近乎史无前例的降温，为那些认为上月加息可能已足够、并在本周辛特拉会议上暗示可以暂停的官员提供了支持。欧洲央行上一次在单次加息后按兵不动是在2011年，随后欧元区陷入衰退——这一先例凸显了在控制通胀与支持增长之间保持微妙平衡的重要性。

尽管经济活动趋于稳定，但需求依然疲弱。服务业新订单连续第三个月下滑，海外订单再度下降，尽管降幅较5月有所放缓。积压订单继续减少，企业正在消化现有合同。欧元区服务业就业人数在6月基本未变，但录得1月以来的最快招聘步伐，逆转了5月的小幅减少。商业信心升至2月以来的最高水平，表明企业预计下半年情况将有所改善。

欧元区内部分化凸显了复苏的不均衡性。德国接近企稳——其综合PMI为49.5，仅略低于50荣枯线——表明欧洲最大经济体可能正在走出疲软期，而法国持续萎缩则指向根深蒂固的结构性阻力。意大利和西班牙的强劲表现——服务业PMI分别升至50.2和54.2——提供了上行动能，将整体读数推升至50.0。

对欧洲央行而言，这一数据降低了进一步收紧政策的紧迫性。市场现在将关注服务业通胀放缓是否延续至第三季度，以及产出的企稳能否在没有新订单复苏的情况下持续。欧洲央行将于7月24日召开下次会议，这将是检验政策制定者是否认为6月数据足以支持暂停加息的首次考验。

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