通胀恐慌加剧，美联储加息预期提前至1月

期货市场已转向押注美联储在1月会议上升息25个基点，将预期时间线从3月提前。伊朗能源冲击推高通胀预期，10年期美债收益率飙升至4.48%。

"此轮重新定价的速度令人瞩目——我们在短短几周内从预期降息转向了预期加息，"德意志银行策略师Jim Reid表示。"上一次标普500指数在经济衰退后反弹之外如此快速上涨，还是在黑色星期一之前的几个月。"

市场数据显示，10年期美债收益率升至4.48%，高于伊朗冲突开始前的3.97%。期货市场目前定价12月加息25个基点的概率为80%，1月将完全加息——这与年初市场预期美联储将在2026年降息的情况完全逆转。此次重新定价的背景是就业数据强于预期，以及德黑兰威胁暂停谈判并封锁霍尔木兹海峡后，油价飙升至每桶97美元附近。

这一转变正在全面收紧金融状况——收益率上升提高了家庭和企业的借贷成本，挤压了地区银行的净息差，并推升了美元。美联储的下一次决策——预计将是Kevin Warsh担任主席后的首次会议，定于6月17日举行——将决定市场鹰派定价是否会成为政策现实。

数字背后的重新定价

这一转变的幅度十分显著。2026年初，市场共识还认为美联储今年将降息。而现在，OIS市场定价显示今年底前将收紧约25个基点，首次加息完全定价在2027年1月。催化剂来自双重打击：伊朗能源冲击推高油价，同时美国经济数据持续超预期。5月ISM制造业PMI升至54，为2022年5月以来最强劲的工厂扩张；4月JOLTS职位空缺飙升至约760万，创近两年新高。

美元随之走强，DXY指数逼近99关口。这给那些本已因本国央行困境而承压的货币带来了更大压力。英镑兑美元跌至1.3449，为4月初以来最低——英国央行的鹰派转向未能支撑英镑，市场现正关注这一动态是否会出现在美元集团货币中。地区银行股也感受到压力，罗素2000指数下跌约0.9%，融资成本上升挤压了净息差，商业地产贷款组合也因信贷条件收紧而面临额外压力。

接下来会发生什么

央行日程密集。欧洲央行将于6月11日召开会议，美联储6月17日，英国央行6月18日——八天内三次决策。周五的美国非农就业报告将直接落入美联储的决策窗口，若数据强劲将巩固鹰派重新定价。美联储上一次在经济仍在扩张时面临此类通胀驱动的加息压力是在1987年——那一年以黑色星期一崩盘告终。2026年是否会重蹈覆辙，还是走出不同路径，取决于通胀冲击是否被证明是暂时的，以及劳动力市场能否在不崩溃的情况下吸收更高的利率。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。