美联储维持3.75%利率不变 沃什时代以鹰派倾向开启

美联储预计下周将维持利率在3.50%-3.75%不变，但新任主席凯文·沃什可能利用其首次会议释放信号，表明将偏离自2025年底以来主导政策的宽松倾向。

"近期通胀和劳动力市场数据表明，委员会应删除宽松倾向措辞，以明确降息的可能性并不比加息更大，"美联储理事克里斯托弗·沃勒在5月22日于法兰克福的演讲中表示。"但这并不意味着我认为在近期内应考虑加息。"

市场已经开始重新定价。CME美联储观察工具显示，到年底前进行一次或两次各25基点的加息相对可能性较大，这与三个月前两次降息为基准预期的情况形成戏剧性逆转。此轮转变的背景是：4月消费者价格指数显示整体通胀率为3.8%，核心通胀率为2.8%——均远高于美联储2%的目标——以及5月就业报告显示就业增长连续第三个月保持强劲。标普500指数在过去六个交易日中有四个交易日下跌，投资者正在评估紧缩政策的影响。

风险远不止于6月决议。6月10日公布的5月消费者价格指数显示，年化通胀率加速至4.2%——为三年来最高，高于4月的3.8%。核心通胀率亦上升，进一步强化了鹰派转向的理由。如果美联储删除其宽松倾向，且点阵图显示降息次数减少——甚至暗示加息——股市将面临重新定价，可能加深标普500指数、纳斯达克指数和道琼斯指数当前的抛售行情。

从杰罗姆·鲍威尔到沃什的过渡带来了额外一层不确定性。特朗普总统在任期间多次抨击鲍威尔，但最终可能是沃什在鲍威尔于2025年底累计降息75个基点之后主持加息。沃什已表示计划改变美联储进行前瞻性指引的方式，可能会在此次首次会议上拒绝像其前任那样详细讨论未来政策。

摩根大通首席全球策略师戴维·凯利预计，美联储下周将按兵不动，并预测2026年全年仅降息两次，2027年还将有一次降息。"美联储在2025年底三次降息，累计下调联邦基金利率75个基点，"凯利表示。"此后，央行一直处于观望模式，让这些降息措施在经济中发挥作用，同时密切关注通胀数据和财政动态。"他的展望强调持续的通胀压力叠加财政因素，使激进宽松政策充满风险。

跨资产影响已显而易见。两年期美国国债收益率在过去两周攀升18个基点，因交易员减少了对近期宽松政策的押注。华尔街恐慌指标VIX指数已升至22以上，因期权市场对6月会议前后出现超常规波幅进行了定价。美联储上一次使用指向紧缩政策的措辞是在2023年初，此后标普500指数在接下来的两个月内下跌7%，而美元兑一篮子主要货币则走强4%。

对于股票投资者而言，6月16-17日的会议为接下来数月的美联储决策定下基调。如果声明删除宽松倾向且点阵图转向鹰派，标普500指数可能测试6月低点，因为对利率敏感的板块——科技、房地产和非必需消费品——面临最高的估值风险。如果美联储维持当前措辞，市场可能将其解读为暂时喘息，但5月CPI数据已表明这种喘息将是短暂的。欧洲央行预计将于本周晚些时候加息，进一步强化了全球紧缩格局，对发达市场的风险资产构成压力。

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