全球石油供应过剩，布伦特原油滑向70美元，伊朗谈判筹码削弱

突如其来的原油过剩正在重塑全球石油市场，使伊朗丧失了对霍尔木兹海峡的筹码，并将布伦特原油推向每桶70美元。

全球石油供应过剩已将布伦特原油推向每桶70美元，侵蚀了美伊对峙期间推高价格的地缘政治风险溢价，也削弱了德黑兰在 ongoing 谈判中的谈判地位。

"风险溢价的崩溃速度远超多数人的预期，伊朗失去了其主要的筹码来源，"金融衍生品公司董事总经理俾斯麦·雷瓦内7月1日在拉各斯商学院的一次会议上表示。"市场可能对局势缓和过于乐观了。"

根据FDC的预测，布伦特原油第三季度均价预计约为每桶70美元，第四季度将跌至约65美元。此轮下跌的背景是，美国与伊朗签署了一份谅解备忘录——尽管不具法律约束力——但促使投资者解除了此前计入油价的地缘政治溢价。OPEC+增产、美国页岩油产量扩大以及全球库存重建，正在进一步加重油价的下行压力。

石油供应过剩带来了明显的两极分化：进口国因燃料成本下降而受益，战略储备补充成本也随之降低；而OPEC+成员国及尼日利亚等石油出口国则面临财政赤字扩大。对伊朗而言，定价权的丧失削弱了其将霍尔木兹海峡作为筹码的能力——这是德黑兰在过去谈判中屡次使用的牌。

这一转变标志着与几周前形势的急剧逆转。当时，市场对霍尔木兹海峡中断的担忧推动油价大幅上涨。如今，这些担忧已基本消散。上一次出现类似的供需失衡——2020年疫情引发的崩盘期间——布伦特原油在OPEC+协调创纪录减产之前，在40美元以下徘徊了数月。本轮周期虽然程度较轻，但对产油国收入的影响在结构上具有相似性。

出口国财政压力加大

对于依赖石油的经济体而言，这是一道残酷的数学题。尼日利亚的原油约占其出口收入的70%和政府收入的一半，尽管更便宜的燃料为家庭和企业提供了喘息，但其外汇流入正在减少。未来几个月汽油价格可能降至每升1000奈拉以下，有助于将整体通胀率降至16%左右，但财政层面的代价是选举相关支出前夕赤字不断扩大。

伊朗面临的挑战更为直接。随着全球供应充裕且进口国正以更低价格补充战略石油储备，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡的能力已显著减弱。该海峡承担着全球约五分之一的石油消费运输量。这种局面与2015年《联合全面行动计划》签署后的时期类似——当时伊朗出口增加导致供应过剩，使布伦特原油在2016年大部分时间维持在60美元以下。

赢家与输家遍及市场

供应过剩使航空公司、航运公司和能源密集型制造商通过降低投入成本而受益。美国页岩油生产商虽然面临利润率压缩，但仍有调整钻机数量的灵活性——这是伊朗国有企业所缺乏的工具。对全球股市而言，地缘政治风险的消除，已推动资金在能源和国防板块此前领涨后，重新轮动回成长股。

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