全球资源争夺战标志着30年美债时代终结，Gavekal首席执行官称

全球正从金融资产转向实物资源，各国为经济安全而囤积大宗商品。

两位金融领袖在Sohn Montreal Conference上表示，一场全球性的实物资源争夺战正在为大宗商品持续牛市创造条件，同时强化了黄金作为关键储备资产的角色。

Gavekal首席执行官Louis-Vincent Gave表示："我们正在迅速从以美国国债为一切基石的世界，转向以大宗商品为核心的世界。"

桥水基金联席首席投资官Karen Karniol-Tambour将当前环境描述为"现代重商主义"，各国将韧性置于效率之上。"这本质上是一场对物质的争夺，"她说。"你需要获取所需的所有大宗商品，包括稀土。"这一转变源于2022年俄乌战争后俄罗斯储备被冻结，促使多国政府重新评估"美国国债是终极流动性资产"这一假设。

Karniol-Tambour表示，在一个政府面临重建供应链、扩大国内制造业和确保战略资源的巨大支出需求的世界里，资本的结构性成本必须上升。这一转变对习惯了过去三十年主导市场的通缩环境的投资者具有深远影响。

黄金与铜领涨大宗商品反弹

Karniol-Tambour特别指出黄金是她最青睐的大宗商品持仓。"感觉不确定性太多了，"她说。"黄金的需求在结构上正在增加。"她补充说，地缘政治分裂以及对储备安全的担忧，正迫使政府、机构和投资者重新考虑财富储存的地点。

Gave则将铜列为他的最高确信度大宗商品交易，理由是扩大电网和能源基础设施以支持人工智能热潮所需的巨大投资。"每个人都在说，'我需要重建电网。我需要安装更多太阳能板。我需要变得更具有韧性。'而这些事情没有铜就非常难以实现，"他说。Gave补充说，短缺将出现在发电和电力基础设施领域，而非半导体。

AI建设正在创造对能源、电力传输和工业金属的前所未有的需求，这与更广泛的战略资源争夺同时发生。这种叠加正在推动Karniol-Tambour所描述的"结构性更通胀的世界"，在这个世界中，"你需要尽快获得大量实物资产。"

战略矿产与新地缘政治秩序

这场争夺远不止于黄金和铜，还延伸至锂、钴、镍、石墨和稀土等关键矿产——这些是驱动电动汽车、可再生能源系统、半导体和国防技术的原材料。行业数据显示，中国在全球许多矿产加工领域占据主导地位，控制着锂精炼、石墨加工和稀土分离的很大份额。

由美国、日本、澳大利亚和印度参与的"四方安全对话"关键矿产倡议，代表了协调供应链多元化的努力。资源民族主义也在抬头：印度尼西亚已限制镍矿石出口以鼓励国内加工，而智利则向国家更多参与锂开发的方向迈进。

几十年来，各国政府积累美国国债作为终极流动性资产，以便在危机时期可以将其转换为国家所需的任何大宗商品或资源。Gave表示，随着各国建立石油、化肥、农产品和工业材料的战略储备，这一假设正受到考验。这一趋势将吸收全球流动性，并加剧大宗商品市场的通胀压力。

不断变化的地缘政治环境也在改变各国对储备和金融安全的思考方式。Karniol-Tambour表示，在这种环境下，风险在于"你在任何议题上的任何脆弱性都可能被武器化"。

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