高盛上调基石药业至买入评级，目标价9.44港元，基于ASCO数据

高盛首次覆盖基石药业（2616.HK），给予买入评级，12个月目标价定为9.44港元，这意味着较该股6月2日收盘价4.94港元约有91%的上行空间。

高盛在美国临床肿瘤学会（ASCO）年会结束后发布的一份研报中表示："最新公布的结果进一步证实了该三特异性抗体在治疗可行性及差异化潜力方面的证据，为启动III期临床试验奠定了基础。"该行指出，尽管康方生物的依沃西单抗在HARMONi-6试验中展现出强劲的总生存期数据，但CS2009的全球监管路径依然清晰。

基石药业在ASCO 2026大会上公布了CS2009（一款PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体）的I/II期数据。在PD-L1高表达的一线非小细胞肺癌患者中，该药物实现了81.3%的客观缓解率及100%的疾病控制率。在接受联合治疗的PD-L1阴性鳞状非小细胞肺癌患者中，客观缓解率达到100%。该药物在冷肿瘤中也展现出活性，在经大量预治疗的pMMR/MSS转移性结直肠癌患者中客观缓解率为25%，在软组织肉瘤中为33.3%。

该股于6月1日暴跌32%，此前康方生物报告称，依沃西单抗在一项III期鳞状非小细胞肺癌临床试验中使死亡风险降低34%，引发市场对CS2009面临竞争压力的担忧。高盛认为这一担忧过度，指出基石药业计划在2026年底前启动其首个III期全球多区域临床试验，时间早于依沃西单抗可能获批用于一线非小细胞肺癌。该行还强调了CS2009良好的安全性特征：3级及以上治疗相关不良事件发生率为24.6%，且未出现过度的CTLA-4相关毒性。

此次上调评级表明，高盛认为该股在抛售后的估值相对于CS2009的临床潜力具有吸引力。投资者将关注基石药业计划于2026年第四季度与美国食品药品监督管理局举行的B类会议，以及首个III期注册临床试验的启动——该公司预计将在年底前启动。

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