高盛：对冲基金以六个月来最快速度买入美股

高盛（Goldman Sachs）的大宗经纪业务数据显示，上周对冲基金录得六个月来最大规模的美股净买入，标普500指数延续涨势，已连续九周上涨。

高盛大宗经纪团队在日期为上周五的客户报告中写道，"此次买入范围广泛，多头加仓与空头回补均对此有所贡献。"

美国股票净杠杆率升至55.3%，处于过去一年来的第89百分位。基本面多空比率上升1.4个百分点至第99百分位，表明基金经理正持有12个月以来最为集中的看涨仓位。美国上市ETF的空头头寸连续第二周收缩，下降0.6%。

这一仓位变化标志着自5月底以来的明显逆转。当时，在通胀数据高于预期后，对冲基金削减了半导体行业敞口并增加了宏观空头对冲。如今，纳斯达克100指数年内涨幅已超过20%，标普500指数则创下自2023年以来最长的周线连涨纪录。问题在于，仓位过度拉伸是否会使市场在宏观环境发生变化时面临剧烈回调的风险。

金融股领涨，工业股落后

金融股录得六个月来最强劲的净买入，高盛数据显示，多头买入与空头卖出的比例为6.5比1。支付类公司领涨，银行股紧随其后，而消费金融和资本市场板块则出现部分卖盘抵消。尽管近期大涨，但金融板块仍处于严重低配状态：根据报告，该板块总仓位和净仓位均处于五年区间的第1百分位。

工业股则呈现截然相反的走势。该板块在过去八周中有七周遭遇净卖出，空头敞口升至过去一年来的第90百分位。高盛表示，自2月以来，抛售主要来自新增空头押注，而非多头平仓。

这种分化反映了围绕美国经济的两种相互竞争的市场叙事。金融板块受益于市场预期利率在更长时间内维持高位将支撑净息差，且韧性十足的消费者将维持支付业务量。相比之下，工业板块则面临制造业周期放缓以及资本品需求不确定性的逆风。

在55.3%的净杠杆率下，对冲基金的风险敞口现已处于历史上前期常伴随波动性加剧的水平。第89百分位的读数意味着，在过去一年中，杠杆率仅有11%的时间处于更高水平。若某一催化剂——比如高于预期的CPI数据、美联储意外鹰派表态或地缘政治冲击——触发去杠杆事件，其平仓行为可能放大任何下行波动。

下一个重大考验将是7月11日公布的6月消费者价格指数，随后是美联储7月30日至31日的议息会议。高盛指出，就目前而言，市场动能来自围绕人工智能基础设施支出的乐观情绪以及好于预期的财报季。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。