Hims & Hers Health 股价攀升，美国雇主取消肥胖药物覆盖，医疗板块上涨6%

美国雇主正在将昂贵的 GLP-1 肥胖药物从健康计划中移除，这一转变威胁到诺和诺德公司和礼来公司，同时为远程医疗服务商 Hims & Hers Health Inc. 创造了机会，以吸引对价格敏感的患者。

"短期内，这个计划将对人们有所帮助，但这需要联邦政府付出代价，并且并非一种可持续的方式来长期覆盖用于减肥的药物的医保范围，"KFF 的医保政策项目主任朱丽叶·库班斯基表示。

过去一个月，医疗板块上涨约6%，成为标普500指数中表现最好的板块。Hims & Hers 通过其远程医疗平台提供复合司美格鲁肽，因雇主限制或取消了包括 Wegovy 和 Zepbound 在内的药物覆盖而受益。这一转变恰逢医疗保险于7月1日启动了一项试点计划，提供每月自付50美元的药物，政府每月承担约250美元——根据参保人数，这一成本每年可能高达数十亿美元。

雇主的撤退对诺和诺德和礼来构成了结构性威胁，这两家公司凭借 GLP-1 需求打造了两个最有价值的制药业务。对于 Hims & Hers 而言，这一动态创造了逆周期利好：雇主对品牌药物的限制越严格，其复合替代药物的潜在市场规模就越大。该公司能否维持这一优势，将取决于监管机构对复合 GLP-1 药物的审查力度以及其是否能维持供应。

雇主成本压力重塑保险覆盖

随着 GLP-1 药物在商业保险计划中的支出激增，美国雇主在管理药房成本方面变得更加积极。许多雇主正在采用类似于医疗保险新标准的严格 BMI 阈值事先授权要求，即 BMI 达到35或以上，或 BMI 为30并伴有心力衰竭或未控制的高血压等疾病，或 BMI 为27并伴有前驱糖尿病或既往心脏病发作或中风。

Hims & Hers 捕获溢出需求

Hims & Hers 已将其平台定位为吸引因品牌药物价格过高而被排除在外的患者。该公司的复合司美格鲁肽产品的价格仅为品牌替代药物的一小部分，随着雇主覆盖范围的缩小，这一价差将进一步扩大。该公司尚未公布其肥胖治疗项目的确切注册人数，但雇主覆盖范围的动态预计将推动新的问诊量。

Hims & Hers 优势的可持续性取决于两个因素：FDA 是否会收紧对复合 GLP-1 药物的限制，以及诺和诺德和礼来是否会推出低价替代产品或扩大患者援助计划。就目前而言，雇主的撤退正在引发一场市场洗牌，使成本最低的供应商受益。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。