香港IPO融资额达430亿美元 科技股占比跃升至63%

2026年前五个月，香港IPO融资额达430亿美元，同比增长50%，其中科技公司占上市总量的63%。

"投资者结构的变化正在重塑定价动态，"瑞银证券全球投资银行联合主管陈亘表示。"五年前，香港IPO资本中有30%至40%来自美国投资者。如今这一比例已降至约20%，而欧洲和中东现在占到30%至40%。"

追踪两地上市股票估值价差的恒生AH股溢价指数，在2月跌至近八年低点，从2024年初的161上方降至约113。包括宁德时代、澜起科技和兆易创新在内的股票，目前在港交所的交易价格高于其上海上市股份——这扭转了持续十多年的历史折价局面。

这一重估反映了全球资本向中国科技资产更广泛的重新配置。瑞银研究显示，全球主动型基金已将中国配置比例从2024年第四季度的5%提高至约7%，但仍远低于2021年15%的峰值。瑞银预测，恒生指数将在2026年底前突破30000点，并预计全年香港IPO融资额在450亿至500亿美元之间。

主权财富基金首次作为基石投资者入场

投资者基础的变化在基石配置中清晰可见。卡塔尔投资局参与了东鹏饮料的A+H上市，首次担任香港IPO基石投资者。阿布扎比投资局在MiniMax的上市中首次担任香港IPO基石投资者。摩根大通和富达今年也首次作为香港IPO基石投资者参与。

陈亘表示，在澜起科技的IPO中，瑞银资管获得了最大的基石配售份额，摩根大通位居第二。这两项决策均在香港做出，反映出亚洲投资团队的影响力日益增强。

可转债重塑香港融资格局

今年以来，港股上市公司的可转债融资规模已超过传统股权配售。中国宏桥集团在4月发行了102亿元人民币的零息可转债，这是有记录以来规模最大的人民币挂钩可转债。

可转债的投资者结构也在扩大。陈亘表示，此前70%至80%的买家是欧洲可转债专业投资者。这一比例已降至约50%，保险公司和股权型投资机构正在进入市场。

香港IPO定价权的结构性转变表明，只要全球对人工智能和半导体敞口的需求保持强劲，中国科技公司就能在香港维持溢价估值。投资者将关注即将上市的AI初创公司和芯片设计公司，以检验新的定价机制能否持续。

本文仅供参考，不构成投资建议。