香港AI板块重挫15% 行业抛售加剧

香港上市的人工智能股票周二遭遇数月来最糟糕的交易日，智谱AI（Zhipu AI）暴跌逾15%，席卷整个板块的抛售潮全面蔓延。

恒生科技指数6月23日下跌2.3%至4,812点，6月累计跌幅扩大至7.8%，AI相关个股领跌香港股市。智谱AI（智谱）重挫15.2%，创下该公司上市以来最大单日跌幅；MINIMAX-W下跌8.4%；曦智科技-P（Xizhi Tech-P）和群核科技（Qunhe Tech）均跌逾7%；澜起科技（Montage Technology）和兆易创新（GigaDevice）跌幅均超6%。

"此番抛售反映出市场正在重新定价AI估值溢价，投资者正从高倍数成长股轮动至盈利可见度更高的板块，"Edgen股票策略师Kevin Ip表示。"市场正在质疑这些AI平台的变现时间表是否足以支撑当前估值，尤其是在中国消费支出疲软的背景之下。"

恒生指数下跌1.1%至23,508点，表现不及下跌0.3%的上证综合指数。两者之间的分化凸显出香港科技指数高度集中于AI股，而内地市场则更侧重于工业和金融板块。香港交易所成交额达到1,420亿港元，高于20日均值的1,180亿港元，表明机构投资者参与了此次抛售。

从智谱、MINIMAX等大语言模型开发商到澜起科技等半导体供应商，多只AI个股同步下跌，暗示市场存在共同的触发因素，而非公司层面的个别问题。交易员指出了三大因素：隔夜10年期美国国债收益率上升12个基点至4.38%，对利率敏感的全球成长股承压；AI板块在2026年前五个月累计上涨34%后遭遇获利了结；以及在中国6月制造业PMI（定于6月30日发布）前市场日趋谨慎，经济学家预计该数据为49.8，低于50的荣枯线。

AI估值溢价遭受审视

此番抛售标志着该板块今年在香港市场的强劲表现出现急剧逆转。根据彭博汇编的数据，恒生科技指数的远期市盈率在5月峰值时已扩大至28倍，较恒生指数20倍的市盈率溢价40%。随着投资者重新评估尚未展现出持续盈利能力的AI企业的营收增长轨迹，这一溢价目前已压缩至约32%。

智谱AI于2026年3月完成首次公开发行，募资25亿美元。该公司在5月公布的首份上市后季度财报显示净亏损18亿元人民币，营收为4.2亿元人民币，低于市场共识预期的5.1亿元人民币。同样于2月在港交所上市的MINIMAX-W也面临盈利路径方面的质疑，其最新财报显示运营费用消耗了营收的94%。

香港AI股的疲弱走势与隔夜费城半导体指数1.6%的下跌同步发生，美国上市的AI芯片制造商业也出现回调。英伟达（Nvidia Corp.）下跌2.3%，超威半导体（Advanced Micro Devices）下跌1.8%，表明此番抛售是全球范围内对AI相关股票进行重新评估的一部分，而非香港特有现象。

跨资产背景与后市展望

人民币兑美元汇率跌破7.28至7.2835，创两周新低，进一步给以人民币计价的香港上市中资公司带来压力。中国10年期国债收益率小幅下行2个基点至2.12%，反映出内地市场资金正涌入避险资产。

对投资者而言，关键问题在于周二的抛售是长期AI牛市中的健康回调，还是更持续估值下修的开启。恒生科技指数的下一个关键支撑位在4,700点，该水平自3月以来一直守住。若跌破该点位，指数可能进一步下探至4,500点，从而抹去自2月AI行情启动以来的全部涨幅。

6月30日的PMI数据将是该板块的下一个催化剂。若读数低于49.5，可能加剧成长股的抛售压力；若高于50，则有望稳定市场情绪。在此之前，AI板块高企的估值倍数使其在日益偏好价值型和派息股的市场中更易遭遇进一步的获利了结。

本文仅供参考，不构成投资建议。