IMF警告：代币化或重塑金融格局，同时指出三大新风险

IMF警告：代币化有望实现近乎即时结算，但缺乏协调监管将带来割裂风险。

国际货币基金组织（IMF）于7月2日表示，代币化可将长达数日的结算周期压缩至近乎即时完成，从而重塑全球金融架构，但标准割裂与缺乏协调的监管可能衍生新的系统性危险。

IMF金融顾问兼货币与资本市场部主任托比亚斯·阿德里安在博文中指出："代币化将风险从传统金融中介转移至底层基础设施，包括智能合约、分布式账本和服务提供商。"

这一警告发布之际，据BeInCrypto研究显示，代币化实物资产市场规模已达约600亿美元，涵盖逾7000种产品及12个资产类别。然而，其中56%的市值——即910种资产中总计329亿美元——周转账活动量为零。仅有62种资产占据了总市值的88%，而排名前五的产品——Figure的HELOC产品、Circle的USYC、Tether Gold、贝莱德的BUIDL基金及Justoken的JMWH——便占据了约半数份额。

阿德里安表示，政策制定者决定代币化市场如何演变的时间窗口有限。有关结算资产、治理机制、互操作性以及央行角色的决策，将决定代币化是让金融体系更高效，还是引入新的系统性风险。

机构 adoption 加速推进

尽管存在集中度与休眠问题，传统金融机构仍在迅速向代币化基础设施迈进。由摩根大通、美国银行和巴克莱银行等共同拥有的清算所（The Clearing House）计划于2027年初推出代币化存款网络，旨在将存款留在受监管的银行体系内，同时实现更快、可编程的支付。

在美国，证券交易委员会已采取措施，厘清现有证券法如何适用于代币化资产，并正在考虑一项"创新豁免"，允许市场参与者在制定长期监管框架的同时，测试基于区块链的代币化证券交易平台。普华永道研究发现，代币化可解决传统金融中长期存在的效率低下问题，包括支付结算和资产所有权转让。穆迪5月的一份报告显示，传统金融机构正在积极为向代币化金融转型做准备。

基础设施缺口

为巴西和墨西哥主权债务进行代币化的EtherFuse联合创始人兼首席执行官大卫·泰勒表示，瓶颈不在于资产短缺，而在于接入渠道不足。他说："一个600亿美元的市场，97%的人无法触及，其中一半的资产从未流动过，这还算不上一个市场。这是一个候诊室。"

专注于为AI驱动金融构建信任与验证基础设施的t54创始人方钱德勒表示，代币化资产仍被隔离在单个应用之内，而非嵌入投资者已在使用的平台。"看看市政债券这类新型资产，它们仍然可以在传统主流交易平台上交易，"方表示，"我认为RWA需要逐步进入我们的主流交易渠道。"

标普全球评级数字资产首席分析师安德鲁·奥尼尔指出，这一缺口既是流动性问题，也是监控问题。"代币化基金仍然承载着围绕基金管理、资产质量和赎回的熟悉的链下风险。发生变化的是技术层，"他说。"这些控制措施之所以重要，是因为只有当参与者能够看到风险如何被衡量和执行时，代币化资产才能在大规模应用中发挥作用。"

业内对缺口闭合速度的预测存在巨大分歧。麦肯锡预计，到2030年（不包括稳定币），代币化资产规模将达到2万亿美元。波士顿咨询集团估计，到同一日期，代币化基金的管理资产规模将达到6000亿至1万亿美元。渣打银行的预测更为宽泛，将贸易融资和债券纳入其中，预计到2034年将达到30万亿美元。

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