ING下调黄金预测至4300美元，强美元及高收益率施压金属市场

黄金自1月历史高位的回调行情进一步加深，美元重拾涨势及债券收益率走高迫使市场重新调整短期价格预期。

本周，黄金自3月以来首次跌破每盎司4,000美元关口，将自1月每盎司5,477.79美元纪录高位的跌幅进一步扩大，因美元飙升且加息押注升温。市场数据显示，6月25日现货黄金报每盎司4,037.38美元，日内下跌1.73%，较52周高点回落26.30%。

"高收益和强势美元短期内可能继续对黄金构成逆风，"ING大宗商品分析师Ewa Manthey在本周发布的一份报告中表示。"地缘政治紧张局势未能像以往不确定性时期那样带来避险资金流入。"

ING将第三季度黄金预测从此前的每盎司4,850美元下调至4,300美元，第四季度预估从5,000美元下调至4,600美元。该行还将白银第三季度展望从79美元下调至68美元，第四季度从84美元下调至74美元。在此轮抛售中，白银跌破每盎司60美元，但6月26日在美国通胀数据走软导致国债收益率回落之际小幅走高。

此番下调反映出市场正在重新适应"更高更久"的利率环境。美元指数攀升至101.69，创2025年5月以来新高，而市场定价显示最早可能在9月加息——这一情景使黄金失去了两大核心支撑：弱势美元和低收益率。美联储在6月会议上将基准利率维持在3.50%至3.75%不变，但主席Kevin Warsh暗示支持今年内加息。

央行需求依然坚挺

尽管短期存在逆风，ING表示黄金的结构性看涨逻辑并未被打破。央行购金步伐依然稳健，新兴市场央行继续将储备多元化作为优先事项，而地缘政治风险未见消退迹象。Manthey将此次回调描述为"对我们预测的修正，但并非对我们更广泛市场观点的修正。"

该行继续预计白银在中长期内将温和跑赢黄金，受持续的供需缺口及更广泛的电气化趋势支撑。然而，Manthey指出，白银部分最强劲的需求驱动因素正在减弱，太阳能需求增长放缓，光伏制造中的持续节银趋势也降低了每块面板的白银用量。

黄金处于十字路口

黄金在过去12个月中累计上涨21.36%，仍远高于其52周低点每盎司3,267.56美元，但回调的速度——距1月高点已回落逾1,400美元——令许多交易员感到意外。ING表示，金价的上行路径可能比此前预期的更为缓慢且波动更大，下一个主要催化因素将是美联储9月会议以及点阵图的任何变化。

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