杰富瑞下调小米目标价11%，理由是成本上升与电动汽车竞争加剧

杰富瑞（Jefferies）在小米集团（01810.HK）发布第一季度财报前，将其目标价下调了 11% 以上至 26.98 港元，理由是成本上升以及该公司新电动汽车业务面临竞争加剧。

杰富瑞在 5 月 26 日发布的一份报告中指出：“经纪商认为现阶段‘抄底’还为时过早，”对该股维持“持有”评级，因为其正面临多方面的压力。

该行预测，受负向经营杠杆和研发支出增加的影响，小米第一季度的息税前利润（EBIT）将比市场预期低 35%。杰富瑞将目标价从 30.45 港元下调，新目标价对应 2026 年预测市盈率为 33 倍。

此次评级下调为小米的财报发布定下了看跌基调，焦点集中在其核心智能手机领域以及野心勃勃的电动汽车扩张计划所面临的挑战。报告强调，内存成本的增加将进一步压缩毛利率并影响智能手机的出货量。

电动汽车挑战加剧

关于电动汽车业务，杰富瑞指出，中国高端电动汽车市场的竞争日益激烈，使得小米难以实现产品差异化并维持持续的溢价水平。报告还指出，原材料和电池成本上涨是显著的阻力。由于目前没有第三家工厂的计划，该行认为其 2027 年 90 万辆的出货量预测存在下行风险。

核心业务面临阻力

报告显示，小米传统的 AIoT（人工智能物联网）部门面临去年高基数效应和补贴退坡的影响。再加上内存组件成本上升给智能手机部门带来的压力，公司既有的收入来源面临挑战。

报告认为，短期内的不利因素可能超过小米生态系统战略的长期潜力。投资者将密切关注 5 月 26 日举行的第一季度业绩电话会议，以了解管理层如何应对利润率和竞争担忧。

本文仅供参考，不构成投资建议。