摩根大通维持腾讯超配评级，目标价690港元，AI智能体落地降低风险溢价

摩根大通维持对腾讯的超配评级，目标价690港元，认为微信AI智能体的推出降低了风险溢价。

"WeChat AI Agent transforms undated AI optionality into a staged rollout with observable milestones," JPMorgan said in a report dated July 3.

摩根大通在7月3日的一份报告中表示："微信AI智能体将无期限的AI期权转化为具有可观测里程碑的分阶段落地。"

该券商对腾讯价值创造框架的信心在6月Beta测试启动后有所增强。新的目标价意味着较该股约447港元的收盘价有约54%的上行空间，当日该股上涨3.8%。

摩根大通表示，对腾讯股价的初步影响更可能来自较低的风险溢价和更高的估值倍数，而非近期的盈利增长。微信AI智能体的成功取决于其能否融入平台、交易权限的深度，以及腾讯在不依赖现有电商平台的情况下构建智能体可调用供给的能力。

这一进展正值中国监管机构收紧对拟人化AI智能体的监管。字节跳动的豆包和阿里巴巴的通义千问在新规于7月15日生效前已禁用自定义智能体功能，而腾讯在6月也从其元宝助手中移除了类似功能。北京方面的监管思路倾向于以生产力为导向的智能体，而非陪伴类机器人，这一监管背景可能有利于腾讯的平台集成策略。

超配评级表明摩根大通认为AI智能体是腾讯估值的结构性催化剂。随着Beta测试的扩展，投资者将关注更多产品里程碑和变现细节。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。