摩根大通称A股流动性稳定，AI硬件股自4月已暴涨43%

中国A股流动性依然健康，AI硬件股自4月以来已飙升43%，摩根大通表示，任何回调都是买入良机。

摩根大通称，中国股市流动性稳定，市场对两笔大规模半导体IPO的担忧过度，建议投资者在AI硬件板块自4月上涨43%后逢回调买入。

"市场成交额和融资融券数据显示，流动性背景依然积极，"摩根大通策略师在6月4日的报告中写道。"AI硬件个股的抛售为投资者创造了买入窗口。"

摩根大通表示，过去一个月A股成交额维持在5%至6%的区间内，融资融券余额约占成交总额的10%，保持稳定。港股成交额从0.5%回升至0.8%。科创创业50指数自4月以来已上涨43%，而MSCI中国指数下跌6.1%，摩根大通将此归因于AI相关硬件和半导体的敞口差异——科创创业50指数中约75%为相关标的，而MSCI中国指数仅为48%。

该行还淡化了市场对长鑫存储（CXMT）和长江存储（YMTC）即将进行的IPO将抽走流动性的担忧，称这两家公司合计募资规模约3000亿至4000亿元人民币，仅占A股日均成交额的约2%，低于2013年以来历史月度平均水平。摩根大通表示，IPO相关担忧引发的任何短期回调都将是增加硬件头寸的机会。

AI分化驱动在岸市场跑赢

摩根大通表示，自4月以来，在岸与离岸中国基准指数之间的表现差距与AI相关持仓高度吻合。科创创业50指数和创业板指数——AI硬件和半导体权重分别约为75%和56%——已分别上涨43%和29%。恒生指数持平，而MSCI中国指数下跌6.1%，反映出其较低的48%AI敞口以及电商和广告业务的拖累。

该行称，此轮上涨集中在AI基础设施领域——硬件、组件和资本支出驱动的供应链——而离岸互联网平台因AI变现路径不明和广告收入疲软而滞后。6月开始出现轮动，由"SaaS末日"叙事反转以及腾讯AI智能体进展引发的中国互联网和软件股空头回补，帮助重新平衡了持仓。

基金风格漂移影响可忽略不计

摩根大通模拟了纠正主动型在岸股票基金风格漂移的影响，分析了150多只规模超过100亿元人民币的基金，占该类别总规模的80%。假设基准偏离上限为5%，模型显示金融板块将获得约1470亿元人民币的净流入，工业板块1090亿元，能源板块450亿元，而材料、可选消费和医疗保健板块将分别净流出1190亿元、590亿元和160亿元人民币。

摩根大通表示，即便是最大的预估流入规模——1470亿元进入金融板块——相对于A股2万亿至3万亿元的日均成交额而言也可忽略不计。该行补充称，基金公司更可能修订基准定义，而非削减现有头寸。

回购放缓，分红增加

摩根大通数据显示，2026年前五个月A股回购总额为9900亿元人民币，较去年同期的2.28万亿元下降56%。港股回购下降13%至6400亿港元。MSCI中国股票的股息在2025年增长约12%至约3130亿美元，约占市值的2.6%。

彭博汇编数据显示，中国股市与人民币之间的40天相关性本月升至三年高点，这两个资产在4月和5月因AI热度和投资组合多元化资金流入而同步上涨。

摩根大通表示，其仍超配能源板块作为油价对冲，并选择性地配置与年轻消费者健康保健需求相关的优质成长股，同时坚守其核心的AI、能源安全和机器人主题。

本文仅供参考，不构成投资建议。